理工酷

2021年11月22日发布

本周看点

10月终端销量比亚迪持续夺冠，宏光MINI稳居榜首

工信部规范动力电池扩产，促进企业提升产品性能

宁德时代放弃竞购，美洲锂业收购千禧锂业

华为长安宁德时代联手，阿维塔新车发布

东丽与LG化学于匈牙利成立电池隔膜合资公司

当升科技（300073.SZ）：牵手SK共谋全球正极市场份额

容百科技（688005.SH）：战略合作华友钴业，签订前驱体长单

多氟多（002407.SZ）：再获比亚迪六氟磷酸锂大单

锂电材料价格

钴产品：电解钴（41.35万元/吨，0%）；四氧化三钴（34.4万元/吨，2.99%）；硫酸钴（9.2万元/吨，0%）;

锂产品：金属锂（105.5万元/吨，0%）；碳酸锂（19.9万元/吨，1.02%），氢氧化锂（18.8万元/吨，0.8%）；

镍产品：电解镍（14.3万元/吨，-3.51%），硫酸镍（3.9万元/吨，0%）；

中游材料：三元正极（111型24.8万元/吨，0%）；磷酸铁锂（8.9万元/吨，0%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.4万元/吨，0%；人造石墨（330-340mAh/g）5.4万元/吨，0%；人造石墨（340-360mAh/g）7.2万元/吨，0%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0%；9+3μm涂覆2.1元/平，0%）；电解液（铁锂型11.0万元/吨，0%；三元型11.3万元/吨，0%；六氟磷酸锂56.5万元/吨，7.62%）

投资建议与投资标的

在政策刺激、供给多元化、消费者认可度提升三重驱动下，电车将加速对油车的替代，行业高景气度延续。今年是中游材料盈利最好的一年，各环节均有不同程度的提价，涨价后必然带来产能投放速度增加。考虑各环节扩产计划及扩产速度，木桶效应仍有效，部分环节产能吃紧和技术迭代放缓可能演绎为锂电池或新能源车生产的瓶颈，成为量价齐升的潜力板块，我们预计未来隔膜和溶剂可能成为产业链里的短板。

随着新产能投放，预计核心材料价格将趋稳甚至回落，未来一段时间内电池端的整体成本将出现下降，而下游价格上涨趋势非常确定，随着电池毛利率提升叠加规模效应带来费用率下降，电池环节迎来盈利拐点。

综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)和鹏辉能源(300438，未评级)；中游材料关注隔膜环节恩捷股份(002812，增持)、星源材质(300568，未评级)、沧州明珠(002108，买入)；溶剂环节继续推荐石大胜华(603026，买入)，建议关注新宙邦(300037，未评级)、奥克股份(300082，未评级)；三元材料推荐一体化布局核心标的华友钴业(603799，买入)，建议关注当升科技(300073，未评级)。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。