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2022年04月25日发布

本周观点

钢铁行业：疫情影响节奏，总量仍然可期

钢材价格震荡运行，截至4月22日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收5150元/吨、5199元/吨、5265元/吨、5656元/吨、5500元/吨，周环比分别小幅上涨0.36%、-0.81%、-0.19%、0.09%、1.04%、0.50%。

本周社会库存下降至1618.53万吨，下降30.8万吨。主要钢厂库存有所增加，至684.4万吨，周环比下降0.8万吨。

吨钢毛利有所收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为151元、121元、-56元、32元、375元，较上周下降43元、93元、63元、68元、37元。

短期看，目前下游需求释放依然是影响行业盈利的主要因素。中长期看，粗钢产量同比继续压减，供给端刚性明显，需求端一旦边际改善后，供需关系将出现明显改善。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：新钢股份、首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：叠加新冠疫情反复和俄乌战争，市场对下游需求预期悲观，短期现货价格冲高回落，中长期看供应释放有限，价格有望高位持稳，看好复产复工带来的边际需求恢复，板块估值修复

锂板块，本周锂辉石报价3340美元/吨，较上周上涨13.61%；氢氧化锂报价47.15万元/吨，较上周下降3.97%；电池级碳酸锂报价46.70万元/吨，下跌5.47%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价84.0万元/吨、259万元/吨、1410万元/吨，分别上涨6.29%、5.71%、10.42%。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.05%，收75010元/吨；SHFE铝价下跌0.32%，收21920元/吨。本周10年期美债收益率上破2.9%，市场加息预期继续升温，短端美债收益率也明显上行。美联储虽在加息周期，但加息前期对实体经济影响不大，我们认为中期铜价仍有上行动力。

铜方面，多家铜矿生产商一季度产量下滑，且本周五矿资源的LasBambas铜矿再次遭到社区抗议停产，矿石品位降低及秘鲁罢工等问题持续影响铜矿供应；据Mysteel调研，冶炼企业因疫情影响延长检修时间，精炼铜输出进一步小幅收缩。本周上期所铜库存减少1.88万吨，库存大幅去化。目前全球库存仍处于历史较低位置，且国内疫情终将过去，现在缺失的部分需求将转移至未来，因此我们认为二季度疫情结束之后需求将明显转好。美联储虽在加息周期，但加息前期对实体经济影响不大，我们认为中期铜价仍有上行动力。

铝方面，据百川盈孚数据，目前国内开工产能4066万吨，开工率87.72%，较上周上升17万吨，环比增长0.42%；年初至今已复产319万吨，待复产/投产产能还有289万吨，复产进程已过半。铝锭现货库存102.1万吨，较上周减少4.2万吨。本周长三角地区物流在逐步恢复，原料紧张以及运输受限或将缓解，下游消费复苏指日可待，全年供需最差时点即将过去。随着稳增长政策发力以及相关限制解除，下游消费回暖预期明确，二季度或将迎来拐点。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。