理工酷

2021年12月06日发布

国内新能源车销量大幅增长，供给释放、需求景气，行业持续向上11 月比亚迪新能源车销量 90121 辆，环比+12.65%；五菱宏光 MINI EV 销量达 45576辆；大众 ID 家族交付 14167 辆，环比增长 1 1.2%；新势力蔚来、小鹏、理想月交付均破万，分别为 10878、15613、13485 辆，环比分别增长 197%、54%、76%；哪吒快速追赶首次月销破万达 10013 辆，环比增长 24%； 领跑销量 5628 辆，环比增长 54%，增长趋势强劲。步入年末，汽车消费的属性以及政策冲量的特殊性将推动国内新能源汽车产销量持续高涨，而持续上市的新车型有效增加了各级别各价位的选择，丰富的供给也持续拉动需求释放，消费者对于新能源车以及相应智能驾驶的认可越来越明显。

限产限电及能耗指标限制，负极材料及石墨化供需紧张，石墨化价格持续攀升随着下游锂电需求不断提升，以及限产限电背景下，负极材料供需持续紧张，石墨化产能供不应求，去年石墨化价格为 1.3-1.5 万/吨，今年 9 月达到 2.3 万/吨，进入 12 月后，价格进一步抬升至 2.5 万/吨，在石墨化价格持续攀升下，负极企业持续积极备货。一体化企业和独立石墨化企业正积极扩充产能，但受制于能耗指标，同时进入冬季各地限电情况不定发生，明年负极及石墨化供需仍然紧张，关注一体企业及天然石墨。

锂资源供需矛盾，增量几无，中下游需求高涨，库存低位，锂价持续上行供给端盐湖季节性减产，冶炼产能释放同时受制于矿石，中短期全球几无供给增量；但需求端一方面锂电排产逐月走高，且电池厂和中游材料厂逐步进行年前备货，另一方面中游及下游扩产提速、规模扩大；行业各方库存处于低位；供需矛盾加剧，现货价格继续上涨，大厂合约价格逐月走高，散单价格跳涨，锂价仍有供需关系的支撑及上涨。

投资建议： 建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；建议关注供需仍然趋紧，能够获取产业链超额利润且持续扩张的环节及公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、翔丰华等。

风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。