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2021年11月08日发布

投资摘要：

市场回顾：

截至 1 1 月 5 日收盘，钢铁板块周下跌 7.14%，沪深 300 指数下跌 1.35%，钢铁板块涨幅落后沪深 300 指数 5.79%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 27 位，年初至今涨幅为 21.37%，在申万 28 个板块中位列第 5 位。

每周一谈：

建材需求同比回落三成，后市供需或延续偏弱： 国庆假期后钢材消费反弹持续期较短， 银十实际需求表现显著弱于往年同期， 本周五大品种钢材表观消费同比-23.32%，环比-2.25%，螺纹表观消费同比-34.49%，环比-3.6%，建材成交均值同比-33.2%，持续回落的单月地产、基建投资端增速以及下游汽车、机械等行业销售普遍下行是主要原因，随着冬季临近，全国多地降温，北方现雨雪天气，施工难度逐步加大，建材需求惯性下行，同时唐山、邯郸、淄博、安阳等地已启动重污染应急响应，虽然现已部分解除，但钢厂受政策端扰动逐步增多，加上近期吨钢盈利普遍下滑，钢厂扩产动能不足，预计年底前供需双弱格局持续；

明年粗钢产能继续压减，关注非高炉炼铁与全废钢电炉等技术工艺： 上周国务院印发 2030 年前碳达峰行动方案，今后将以京津冀及周边地区为重点，继续压减钢铁产能；1 1 月 7 日国务院发布的“关于深入打好污染防治攻坚战的意见”中提出依法依规淘汰落后产能，化解过剩产能，推动高炉-转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢；根据前期采暖季错峰生产文件目标导向（2022 年一季度目标区域钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的 30%），明年粗钢产能产量有望继续下行，关注非高炉炼铁与全废钢电炉等技术工艺的推进情况；

市场影响：四季度钢铁行业或将延续供需双弱格局，近期吨钢利润有所下滑，需求端重归疲弱，钢铁企业业绩或继续分化，上半年增产少、能耗管控压力较小的区域钢企有望录得较好业绩，另外，抗周期的不锈钢加工企业也拥有显著成长优势；

投资策略： 重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材，持续推荐上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的板材标的新钢股份，以及受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁。

风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。