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2022年04月18日发布

“东数西算”快速推进，数字经济新基建有望持续超预期。1）4月15日，国家发展改革委召开新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况。在IT新基建方面，根据发改委报道，今年以来全国10个国家数据中心集群中，新开工项目25个、数据中心规模达54万标准机架，超过已有存量规模的10%；带动各方面投资超1900亿元，其中西部地区投资比去年同期增长6倍。展望“十四五”期间，发改委表示大数据中心投资还将以每年超过20%的速度增长，累计带动各方面投资将超过3万亿元。我们预计，“东数西算”整体投资体量大、推进快，进度有望持续超预期。2）今年以来，数字经济已成为我国发展的重要战略，IT基础设施作为底层基座，发展重要性位居前列，“东数西算”相关工程亦全面启动。未来，发改委表示将进一步加大统筹力度，加快提升8大算力枢纽的影响力和集聚力，有效带动大数据中心产业上下游。

国内云计算渗透势不可挡，上游需求有望触底反弹。2020上半年，产业投资周期叠加新冠疫情影响，线下流量持续向线上迁移，云办公、云视频等需求爆发，云计算产业链整体高速增长。2020年下半年至2021年上半年，全球经济增速低迷、云上游投资也进入消化周期，导致2B或2G端云计算需求受影响，云上游进入验证期。2021年下半年至今，国内云计算渗透势不可挡，上游需求有望触底反弹：1）根据IDC统计，2019年，包括云服务、云相关服务、云基础设施建设在内的中国整体云计算市场规模达到了329亿美元，预计2024年该市场规模将达到1,000亿美元以上。2）一方面，非互联网行业快速发展、运营商服务器采购或明显增加。根据采招网披露，中国移动2021-2022年PC服务器集中采购数量达到20.47万台，同比增长或约48%；中国电信2021-2022年服务器集中采购数量达到20万台，同比增长或约255%。值得一提的是，运营商信创服务器占比有望继续提升，中国电信采购中G系列占比已达到27%。3）另一方面，互联网厂商而言，阿里云收入增速受偶发因素影响略有波动，但Q4CAPEX同比增速已显著提升至128%，验证云计算渗透态势。后续，我国互联网治理也有望逐渐步入稳定期，服务器行业需求有望稳健释放。

全球云上游复苏信号频现，IT新基建景气度预计逐步修复。1）海外大厂云收入于2021Q4持续高增，AWS收入同比增速依旧达到约40%，谷歌云、Azure同比增速约为45%，验证全球云计算高速增长态势。2）资本开支方面，云厂商2022年预期普遍向好，Amazon表示基础设施资本开支将保持上升；Google预计资本支出将显著增长，且服务器或将成为技术基础设施的最大推动；Meta预计资本性支出水平将在290-340亿美元之间，同比2021年约增长53-79%。3）上游厂商来看，Intel DCG增速持续回暖，2021Q4达到20%，且Sapphire Rapids处理器有望促进服务器更新换代；Aspeed单月营收同比增速继续向好，2022年3月同增约66%。4）全球诸多前瞻信号叠加，IT新基建产业景气度有望持续提升。

投资标的

IT基础设施：中科曙光、宝信软件、浪潮信息、易华录、紫光股份等

数据要素应用与数据安全：卫士通、安恒信息、奇安信、深信服等

产业数字化：广联达、朗新科技、金山办公、科大讯飞、海康威视、石基信息、赛意信息、国联股份等

华为信创：海量数据、神州数码等

风险提示：政策推进不及预期、财政支出不及预期、经济下行超预期。