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2021年10月29日发布

2021年1-9月全国电力工业生产简况：

9月份，全社会用电量6947亿千瓦时，同比增长6.8%，2019-2021年同期CAGR为7.4%；全国规上电厂发电量6751亿千瓦时，同比增长4.9%，两年CAGR为6.9%；发电设备累计平均利用小时320小时，同比提高2小时；新增装机容量1044万千瓦，比上年同期少投产8万千瓦。

1-9月份，全社会用电量6.17万亿千瓦时，同比增长12.9%，2019-2021年同期CAGR为7.4%；全国规上电厂发电量6.07万亿千瓦时，同比增长10.7%，两年CAGR为7.1%；发电设备累计平均利用小时2880小时，比2019、2020年同期提高23、113小时。截至9月底，规上电厂装机容量21.51亿千瓦，同比增长8.9%，两年CAGR为7.4%；1-9月份，新增装机容量9240万千瓦，比上年同期多投产2016万千瓦，增幅27.9%；主要企业电源及电网工程合计完成投资6028亿元，同比增长0.8%，两年CAGR为12.7%。

关键指标：

用电量：高温虽延续，保供压力环比减轻；拉尼娜预期渐强，需求易涨难跌。

发电量：水电未见起色，火电逆境前行。

利用小时：水落火起。

新增装机：水火、风光各占半数。

工程投资：风电单月投资大幅下滑。

投资建议：

9月气温为1961年以来历史同期最高，但环比8月季节性回落，尤其是居民用电需求的减少，缓解了此前二产、三产面临的强制性保供压力。拉尼娜带来的冷冬预期下，冬季用电需求或将重回易涨难跌的态势。

水电板块建议关注具备乌白注入预期的全球水电领头羊长江电力、两杨投产在即的国投电力、西电东送大湾区的华能水电；火电板块建议关注经营稳健的申能股份、加速清洁能源转型的华能国际；核电板块建议关注单核升级双核的中国核电、占据规模优势的中国广核（A）/中广核电力（H）；风光运营板块建议关注三峡集团旗下的三峡能源。

风险提示：

利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；

上网电价降低：电力市场化交易可能拉低平均上网电价；

煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；

降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；

政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。