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2021年10月26日发布

本周专题：家电9月零售数据跟踪。国家统计局公布9月份社零数据，家用电器和音响器材类739.4亿元，同比上涨6.6%（较2019年9月增1.29%），增速环比提升11.6pct；另据奥维云网数据，我国主要大家电品类9月线下与线上零售表现好于8月份，其中集成灶线下零售表现持续亮眼。均价方面，2021年9月，主要大家电品类线下与线上同比均有不同幅度提升，扫地机器人线下与线上均价提升幅度领先。我们认为主要原因一是前期上游原材料成本上涨向下游传导，二是新品推出一定程度拉升均价水平。整体来看，9月份家电零售数据呈现边际向好趋势，预计四季度交房回暖有望带动家电消费需求上行，渗透率提升空间大且新品推出频次高的细分品类有望持续高增长，传统大家电品类借助渠道优化有望实现稳健增长。

当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显。我们认为四季度地产交房数据有望好转推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（4）电工照明及其他：建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情回顾：本周上证综指上涨0.29%，家电行业上涨3.3%，跑赢大盘。其中，白电板块上涨4.78%，黑电板块下跌0.7%，厨电板块上涨1.21%，小家电板块上涨2.6%，照明电工及其他板块下跌1.9%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比19.07%，较上周提高0.25pct；公牛集团沪深股通持股占比19.65%，较上周提高1.02pct；格力电器沪深股通持股占比13.81%，较上周提高0.08pct；九阳股份沪深股通持股占比11.96%，较上周下降0.01pct；老板电器沪深股通持股占比10.12%，较上周提高0.06pct；海尔智家沪深股通持股占比9.18%，较上周提高0.28pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为*ST圣莱（14.87%）、澳柯玛（13.11%）、哈尔斯（12.73%）、日出东方（10.09%）、长虹华意（8.08%）；跌幅前五为和晶科技（-9.77%）、开能健康（-9.09%）、倍轻松（-8.44%）、华体科技（-7.4%）、聚隆科技（-7.18%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格6771元/吨，较上周下跌123元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格6711元/吨，较上周下跌112元/吨；铜（1#）本周价格73370元/吨，较上周下跌790元/吨；铝（A00）本周价格21900元/吨，较上周下跌1740元/吨；中国塑料价格指数本周价格1043.1，较上周上涨0.1。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。