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2022年08月22日发布

本周专题：1）7月社零增速有所放缓，家电消费环比改善。7月家用电器和音响器材零售额同比+7.1%，环比6月提升3.9pct，7月家电消费进一步回暖，我们认为主要原因为家电消费优惠政策持续发力，拉动家电终端零售增长。2）7月家电线上市场回暖较快，线下零售有所承压。从零售端看，7月家电线上市场表现优于线下，7月我国主要家电品类中，彩电、小家电增速降幅环比收窄，冰箱、洗衣机、空调、油烟机、洗碗机、集成灶品类增速由负转正，冰柜增速环比进一步扩大；而线下市场中，除空调、油烟机外，其他主要家电品类零售额规模环比均有所下降。

2022年中期投资策略：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力。我们坚定看好原材料、出口、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。（1）白电：重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团；（2）厨电：重点推荐传统业务稳健发展，新兴业务快速发力的老板电器，积极关注受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）电工照明：重点推荐渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明；（4）小家电：重点推荐受益人民币贬值、业绩弹性强的新宝股份，积极关注苏泊尔、九阳股份等；清洁电器建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等；（5）黑电：重点推荐智能投影细分龙头极米科技；（6）零部件：建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。

本周行情：本周上证综指下跌0.57%，家电行业上涨0.61%，小幅跑赢大盘。其中，白电板块下跌0.42%，黑电板块上涨1.36%，厨电板块下跌1.46%，小家电板块下跌1.72%，照明电工及其他板块上涨1.22%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比18.21%，较上周下降0.04pct；公牛集团沪深股通持股占比18.41%，较上周持平；格力电器沪深股通持股占比9.59%，较上周下降0.08pct；九阳股份沪深股通持股占比7.94%，较上周下降0.09pct；老板电器沪深股通持股占比7.39%，较上周下降0.28pct；海尔智家沪深股通持股占比10.26%，较上周下降0.16pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为朗特智能（46.09%）、光莆股份（22.35%）、顺威股份（10.98%）、公牛集团（8.04%）、长青集团（7.39%）；跌幅前五为汉宇集团（-9.42%）、金莱特（-9.41%）、北鼎股份（-7.81%）、东方电热（-6.65%）、火星人（-6.36%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5029元/吨，较上周下跌47元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格4932元/吨，较上周下跌61元/吨；铜（1#）本周价格63020元/吨，较上周下跌50元/吨；铝（A00）本周价格18410元/吨，较上周下跌260元/吨；中国塑料城价格指数本周价格894.8，较上周下跌10.2。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。