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2021年11月04日发布

核心观点

本周专题： 产业在线 9 月数据跟踪。（1） 空调： 9 月内销降幅环比收窄，出口增速回落，其中9月家用空调出口量362万台，同比+2.3%（8月+12.3%），内销量 664 万台，同比-0.2%（8 月-0.8%）；（2） 洗衣机：9 月内销降幅环比收窄，出口降幅扩大，其中 9 月洗衣机出口量 241 万台，同比-20.0%（8 月-11.4%），内销量 429 万台，同比-1.3%（8 月-5.9%）；（3） 冰箱： 9 月内销降幅环比扩大，出口降幅收窄，其中 9 月冰箱出口量 378 万台，同比-7.2%（8 月-15.0%），内销量 354 万台，同比-9.2%（8月-8.4%）；（4）油烟机： 9月内销降幅环比收窄，出口增速回落，其中 9 月油烟机出口量 135 万台，同比+11.3%（8 月+14.1%），内销量 162 万台，同比-0.7%（8 月-2.9%）；（5） 彩电： 9 月内销降幅环比扩大，出口降幅收窄，其中 9 月出口量 837 万台，同比-18.5%（8 月-32.5%），内销量 354 万台，同比-21.3%（8 月-23.5%）。

当前观点： 估值处低位，细分龙头投资价值凸显。 我们认为四季度地产交房数据有望好转推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。 （1）白电： 建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团； （2） 厨电： 建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等； （3） 小家电： 清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（4） 电工照明及其他： 建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情回顾： 本周上证综指下跌 0.98%，家电行业下跌 5.43%，跑输大盘。其中，白电板块下跌 7.3%，黑电板块上涨 0.91%，厨电板块下跌 7.85%，小家电板块下跌 1.92%，照明电工及其他板块下跌 1.77%。沪（深）股通持股占比方面， 至本周五，美的集团沪深股通持股占比18.33%，较上周下降 0.74pct；公牛集团沪深股通持股占比 18.43%，较上周下降 1.22pct；格力电器沪深股通持股占比 12.44%，较上周下降1.37pct；九阳股份沪深股通持股占比 11.61%，较上周下降 0.35pct；老板电器沪深股通持股占比 9.79%，较上周下降 0.33pct；海尔智家沪深股通持股占比 9.18%，较上周持平。 个股方面： 本周家电行业涨幅前五为小熊电器（12.41%）、 *ST 圣莱（10.77%）、四川九洲（10.26%）、银 河 电 子 （7.67%）、 振 邦 智 能 （6.6%）； 跌 幅 前 五 为 奥 佳 华 （-16.24%）、万和电气（-15.99%）、华帝股份（-14.49%）、日出东方（-10.92%）、禾盛新材（-10.71%）。

一周重点数据跟踪： 镀锌板卷（0.5mm）本周价格 6604 元/吨，较上周下跌 167 元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格 6539 元/吨，较上周下跌172元/吨；铜（1#）本周价格 71770元/吨，较上周下跌 1600元/吨；铝（A00）本周价格 20190 元/吨，较上周下跌 1710 元/吨；中国塑料价格指数本周价格 1043.1，较上周上涨 0.1。

风险提示： 原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。