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煤炭行业核心三问三答

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概述

2021年10月12日发布

1.当前位置客户仍然看好煤炭板块投资机会,请问煤炭行业基本面是否还是紧?

动力煤:三季度以来,供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧,虽然保供增产措施持续推进,但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下,晋陕蒙保供政策相继出台,或将缓解供应紧张局面。需求端,气温自九月开始下降,居民用电下降,但电力局势紧张,多地拉闸限电强势开展,进入十月北方供暖冬储刚需,对价格仍有支撑。整体来看,动力煤供需仍处偏紧状态,1-8月,我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。炼焦煤:前三季度,受安全环保检查频繁等影响,优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时,蒙古国受疫情等影响,上半年通关量不及预期,导致炼焦煤供应持续受限,1-8月,我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。

2.焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展?

动力煤:供给端,产地供应释放缓慢,煤矿供不应求延续。大秦线路检修已于10月4日开始,历时25天结束,将对到港煤量产生影响。保供政策方面,随着主产地保供政策频出,内蒙核增煤矿产能预计9835万吨/年;山西要求部分列入保供煤矿按照要求生产,预计四季度可增加产能2867.5万吨;陕西榆林市发布四季度保供任务2662万吨。但近期多数煤矿增产保供,但产量释放有限,且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响,产地供应依旧紧张。需求端,进入十月,虽已处于传统淡季,但在用电量增幅依旧可观,沿海电厂库存回升缓慢,华北地区冬储煤进入集中采购期,动力煤的需求依然强劲,从而支撑动力煤价高位运行。

炼焦煤:供给端,暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产,且多条道路坍塌及铁路中断,煤矿发运受阻,产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端,今年以来,我国从澳大利亚的进口量为0,表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响,进口量不及预期。需求端,在煤价下行预期的影响下,焦企采购多持观望态度,积极性不高,部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库,对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率,预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局,从而影响煤价偏稳运行。

3.政策调控背景下的投资机会?

重点推荐动力煤龙头陕西煤业,山西国改受益标的山西焦煤。风险提示:宏观经济不及预期;行业发展不及预期;煤炭价格不及预期等

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