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2021年09月29日发布

事件： 根据爱康集团 2021 年 9 月 24 日微信公众号，爱康 HJT 设备第二批招标完成，其中迈为股份中标 600MW 整线设备及 1.8GW 后期采购意向，捷佳伟创中标 500MW 整线设备及 1.5GW 后期采购意向， 公司预计设备将于十一月份陆续进场， 2022 年初投产。

投资要点

爱康 HJT 设备第二批招标完成， HJT 订单加速兑现： 根据爱康集团微信公众号的消息，在第二批招标中，迈为股份中标 600MW 整线设备及1.8GW 后期采购意向，捷佳伟创中标 500MW 整线设备及 1.5GW 后期采购意向， 公司预计设备将于十一月份陆续进场， 2022 年初投产。爱康未来五年将在江苏泰州、浙江湖州、江西赣州打造 20GW HJT 电池、组件产能。

光伏设备“赢家通吃”逻辑依旧，龙头设备商充分受益于 HJT 加速扩产： 此次迈为股份和捷佳伟创中标爱康整线均获得较高份额。光伏设备行业呈现“赢家通吃”的特点：龙头的销量市占率 60%-80%（以 2020年为例），多数龙头公司净利润率超过 20%，整个市场净利润龙头几乎包揽（具体情况见下图表），主要原因系：（ 1）从设备商角度看，具备整线能力的头部设备商将获得先发优势，先发者优先通过产线数据积累经验，不断正反馈加速技术改进；（ 2）从下游客户角度来看，光伏是一个极致控制成本的行业，电池厂更倾向于使用最先进的设备帮助自身降本。我们判断后续 HJT 订单中，整线龙头有望获得 50%-70%的销量市占率，充分受益于 HJT 加速扩产。

近期 HJT 大订单&产能规划加速落地，梳理如下： （ 1） 2021 年 7 月 29日，金刚玻璃1.2GW异质结项目签约完成，由迈为股份供货两条600MW整线设备。（ 2） 2021 年 7 月 30 日，晶澳科技与金石能源就异质结电池项目正式签约，此次晶澳异质结项目采购金石异质结电池核心装备，传统光伏龙头加速进军 HJT。（ 3） 2021 年 8 月 13 日，华润电力 12GW 高效异质结太阳能电池及组件制造项目落地（分为四期， 公司预计初步投产 3GW）。（ 4） 2021 年 8 月 18 日，爱康公布与理想签约泰兴一期 HJT产线，由理想万里晖负责整线交付。（ 5） 2021 年 9 月 2 日，华晟二期2GW HJT 完成主要设备采购谈判，迈为股份中标 3 条 600MW 整线，合计 1.8GW（约 8-9 亿元）。（ 6） 2021 年 9 月 24 日，爱康第二批招标完成，迈为股份和捷佳伟创分别中标 600MW 和 500MW 整线设备，并分别或 1.8GW 和 1.5GW 后期采购意向。此外，我们判断 2021 年 5 月 12日明阳智能的 2GW HJT 扩产意向也将逐步招标，国庆节前后华润电力3GW 扩产的项目公司也会落地，各种新老玩家加速推动 HJT 产业化进程，龙头设备商的订单将持续落地超市场预期。

投资建议： 电池片环节：建议关注 HJT 时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片环节：重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、 C/C热场龙头金博股份；组件环节：推荐串焊机龙头奥特维。

风险提示： HJT 产业化进程不及市场预期风险、光伏行业装机量不及市场预期