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2022年04月11日发布

主要观点：

本周上证综指跌幅为 0.94%，沪深 300 指数跌幅为 1.06%。 钢铁板块涨幅为 3.97%；子板块中普钢板块涨幅为 7.30%，特材板块跌幅为1.50 %。

钢材市场：物流不畅抑制需求，静待疫情缓解后的需求释放

疫情多点散发，限制钢铁流通和抑制钢铁需求，长流程钢铁增量预期不断兑现，短流程亏损增量有限，目前厂内库存压力开始显现。截至4 月 8 日，15 家长、短流程代表钢厂废钢库存总量 88.21 万吨，较上周降 1.62%；废钢日均到货量 4360.00 吨，较上周增 2.25%；日均消耗量 4586.67 吨，较上周增 2.53%。社会库存和钢厂库存出现双增，社库升至 1591.94 万吨，较上周增加 4.51 万吨；主要品种钢材产品的钢厂库存降至 651.37 万吨，较上周增加 22.19 万吨。原材料成本拉升和库存双降驱动钢价高位横盘。

本周钢价小幅上涨，螺纹钢、冷轧、中板现货价格分别上涨 1.39%、0.71%、 1.16%， 热轧现货价格下跌 1.32%。 具体看细分品类： 热轧板卷方面，疫情导致热卷供应、终端采购均受阻，库存总量稳定，市场价格总体上涨， 但涨价动力依旧不足； 废钢方面， 市场延续偏强运行，运输受阻，供应端依然偏紧，预期短期市场保持高位盘整运行；双焦方面，焦煤市场偏稳运行，暂未放松主产地煤矿安全检查，洗煤厂开工下滑，焦煤供应有限； 焦炭企业生产积极性高，出货情况明显好转，下游钢厂预期复产，补库意愿明显增强。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为 5,090.00 元/吨，周涨幅为 1.39% ；热轧板卷价格 5,210.00 元/ 吨，周跌幅为 1.32% ；冷轧板卷价格为5,660.00 元/吨，周涨幅为 0.71% ；中板价格为 5,250.00 元/吨，周涨幅为 1.16%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 5,019.00 元/吨，周跌幅 2.73%；热轧卷板活跃合约价格为 5,195.00 元/吨，周跌幅为2.33%；线材活跃合约价格为 5,438.00 元/吨，周跌幅为 1.88%。 Myspic综合钢价指数为 190.35 点，周涨幅为 0.43%，其中 Myspic 长材指数上涨 0.65% ，Myspic 扁平板指数上涨 0.17% 。

原材料市场：焦煤供应有限，焦炭积极复产，待疫情放宽物流截至本周五，现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 1005.00 元/吨，周跌幅为 0.50%；一级冶金焦价格为 3,710.00 元/吨，周涨幅为 0%；主焦煤价格为 3,300.00 元/吨，周涨幅为 3.12%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为 918.50 元/吨，周跌幅为 0.81%；合约焦炭活跃合约价格为 4059.00 元/吨，周涨幅为 1.55%；焦煤活跃价格为 3,214.00 元/吨，周跌幅为 0.92%。受疫情影响和预期炒作，钢材市场行情震荡，但价格波动并未带动成交增量，市场出货量依然弱于清明节前水平。黑色系盘面连创年内新高，支撑原材料价格持续走高。

钢材供需：疫情抑制钢铁需求，产量快速恢复放缓库存下降速度本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹钢分别上涨3.58%、 1.26%、 1.64%、 9.62%、 3.37%。本周钢材产量方面，冷轧、热轧、 中厚板、螺纹产量分别上涨 4.64%、3.95%、2.90%、2.11%，线材产量下跌 1.03%。 近年来， 钢厂库存受“金三”钢铁需求启动而快速下降，近期因疫情影响物流， 4 月 7 日中国钢铁工业协会发布最新厂库数据显示， 3 月下旬厂库存量为 1661.99 万吨，较今年最高点下降 2.95%，库存压力开始凸显； 而社会库存降幅明显小于去年同期水平，截至 4 月 8 日，全国 29 个重点城市钢铁社库存量为 1557.7万吨，较上周下降 4.5 万吨。受国家“稳”字头积极信号释放和多地疫情好转影响， 房地产行业回暖，物流逐渐恢复，钢铁需求稳步上升。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。