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2021年09月21日发布

主要观点：

本周专题一：8月社零&地产数据点评

8月社零数据出炉，社零总额3.4万亿元，同比+2.5%，其中家用电器和音像器材市场社零677亿元，同比-5.0%，增速有所放缓。

8月地产数据出炉，全国商品房销售面积同比-17.6%（7月：-9.5%），房屋竣工面积同比+29.6%（7月：+28.8%），房屋新开工面积同比-14.6%（7月：-21.5%）。整体数据符合预期，竣工数据仍较好，延续高增。

本周专题二：8月产业在线空调数据点评

8月产业在线空调数据出炉，空调内/外销分别同比-0.8%/+12.3%，出口高增，内销增速有所放缓。内销来看，海尔8月内销同比转正，内外销增速领跑行业，格力、美的增速均略有放缓。格力8月内销320万台，同比减少-3%，增速环比上月下降15个pct，1-8月累计内销2186万台，同比增长+18%；美的8月内销228万台，同比减少-1%，增速环比上月下降15个pct，1-8月累计内销2058万台，同比增长+12%；海尔8月内销85万台，同比增长+31%，增速环比上月增加50个pct，1-8月累计内销698万台，同比增长+18%；出口来看，海尔增速大幅领先，格力、美的增速有所放缓。格力8月出口73万台，同比增长+4%，增速环比上月下降8个pct，1-8月累计出口873万台，同比增长+5%；美的8月出口108万台，同比增长+8%，增速环比上月下降6个pct，1-8月累计出口1867万台，同比增长+19%；海尔8月出口13万台，同比增长+44%，增速环比上月提升8个pct，1-8月累计出口245万台，同比增长+20%。

本周观点

白电板块：展望下半年，白电需求的支撑主要来自于：1）2020年疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势有所缓解，3）地产竣工加速，4）海外供应链修复受疫情反复影响仍处于爬坡阶段。但面临压力亦艰巨：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱；3）出口航运成本高企等。短期看，支撑因素的作用力相较压力因素稍强，白电龙头底部复苏可期。

中长期看，白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。

厨电板块：在地产竣工加速大背景下，厨电企业充分受益。从集成灶龙头火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器的中报看：火星人实现营收/归母净利润9.2亿元/1.4亿元，分别同比79.7%/178.2%；浙江美大实现营收/归母净利润9.1亿元/2.5亿元，分别同比+40.7%/49.1%；亿田智能实现营收/归母净利润5.0亿元/0.9亿元，分别同比+92.1%/66.2%；帅丰电器实现营收/归母净利润4.2亿元/1.2亿元，分别同比+60.1%/64.2%。集成灶板块高景气度和渗透率提升逻辑持续得到验证，高增有望延续。

清洁电器板块：展望三、四季度，石头科技在8月25日推出新款带拖布自清洁扫地机U10和洗地机G10，科沃斯在9月15日推出新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔等企业的迅速跟进，下半年或有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议

推荐关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

推荐关注产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人，以及全面推进产品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龙头亿田智能。

推荐关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响。