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2021年09月05日发布

投资要点：

建材上市公司半年报均已披露完毕，我们重点研究的建材行业上市公司合计实现营业收入3486亿元，同比增长28%；实现归母净利润合计419亿元，同比增长27%，业绩表现良好，其中玻璃行业和防水行业营业收入同比增幅分别为52.67%和56.91%，表现优异。

当前重点推荐水泥板块：（1）宏观方面：财政部发布的数据显示，截至2021年7月末，全国地方已发行专项债券1.35万亿元。根据今年政府工作报告，今年新增地方政府专项债券3.65万亿元，有2.3万亿元的专项债券尚未发行，占比高达63%，且将重点用于基础设施建设领域。从整个宏观经济调控的角度来看，预计下半年基建投资将保持较好增长。（2）水泥基本面方面：8月底9月初，国内水泥市场需求环比进一步提升，多家水泥企业下半年订单充足，从8月起水泥行业已经呈现涨价的趋势，预计在10月、11月进入需求旺季后，水泥价格将出现较大规模整体反弹，预计四季度水泥行业业绩整体将会表现良好。（3）从半年报业绩来看，水泥上市公司营收实现较好的增长，现水泥价格已进入上涨轨道。当前重点推荐水泥板块个股海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

玻璃行业：从数据来看，今年上半年，在行情延续、玻璃现货屡创新高的背景下，行业上市公司生产经营高效运转，业绩表现颇为优异。18家上市公司中，营业收入相比去年同期增长的有17家，其中有16家上涨幅度在10%以上，12家上涨幅度达到50%以上；归母净利润同比增长的有14家，同比上涨幅度在100%以上的11家。随着传统消费旺季的到来，终端市场需求的增量也会呈现刚性增加，今年的供给增量已经达到顶峰，后期以适量减少供给为主，来源主要是前期大部分到期熔窑生产线的正常冷修和停产，预计玻璃行业将维持高景气状态，推荐旗滨集团。

玻纤行业：本周国内无碱玻纤池窑粗纱市场行情表现向好，多数厂产销可达平衡及以上水平，部分池窑厂缠绕纱及合股类纱货源呈紧俏状态。据了解，国内风电需求有所增量，主要大厂产品结构稍有调整。近期走货稍有好转，国外需求订单充足，支撑力度强。本周电子纱市场短期价格高位坚挺，国内主要厂家在手订单仍较多。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

消费建材重点推荐防水板块：（1）半年报各防水上市公司（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）已经公告，总体来看基本面稳健。（2）防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。（3）基建回暖、旧改政策均为防水需求提供有力保障，同时行业产能不断释放，预计下半年防水行业将保持高增长态势。重点推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。

其他消费建材：重点推荐低估值石膏板龙头北新建材，同时建议关注公司防水业务的长期稳健发展。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。