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2021年01月17日发布

全年市场回顾：行业稳健上涨，玻璃表现最优

2020年全年建材板块实现涨幅35.12%，跑赢沪深300指数7.91个百分点，全年相对收益在下半年有所收窄，主因水泥板块有所承压，具体玻璃、其他建材、水泥板块分别上涨118.43%、66.03%和-7.6%，分别跑赢沪深300指数91.22、38.81和-34.81个百分点。12月单月行业整体走势相对偏稳，其中玻璃行业表现相对更优。

基建平稳回升，地产施工快速推进

前11月，基建保持平稳回升，天津、河北、江苏增速靠前，湖北、河北、广西11月单月改善更加显著，今年全年存量项目仍具备支撑，可关注今年基建结构化调整和优化，以及区域基建项目落地情况。房地产在“三道红线”压力之下，拿地速度呈现放缓迹象，并为投资端带来一定压力，但销售仍然保持较快增速，并加快向产业链施工端和末端竣工转化，今年全年竣工回暖仍然值得期待。

行业运行：玻纤库存维持低位，玻璃价格高位运行

水泥淡季运行平稳，南北有所分化，随着春节临近，价格总体具备一定支撑，开春旺季可期；玻璃价格保持历史高位，库存处于历史低位，近期因疫情影响，建议关注沙河地区生产线和库存情况；玻纤价格延续上涨趋势，短期市场供需仍有望呈现较平稳的紧平衡状态，粗纱猴急价格有望保持稳中向上趋势，电子纱仍存较大提涨预期。

新结构，新机遇

重申我们年度策略观点：经济增长结构的改变依旧延续，建材行业也将因其面对的下游需求的新变化而面临新的机遇，其中，基建投资方面，因存续项目的继续投建以及“两新一重”的陆续推进，预计整体增长平稳可期，但投资结构、区域结构或有所变化；房地产方面，受地产“三道红线”政策的影响，新开工、投资或存压力，竣工端因多年来积累的“新开工-竣工缺口”，预计仍有较强韧性，此外，疫情期间的宅居生活提升人们对居住环境的关注，或将提振未来二次装修需求，而宏观层面的消费刺激政策将有望加速该部分需求的释放。水泥行业推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃行业推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技；其他建材推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、帝欧家居、三棵树、再升科技、纳川股份。

1月份组合推荐的个股为：中国巨石、旗滨集团、兔宝宝、海螺水泥

风险提示：宏观经济超预期下滑；项目落地不及预期；疫情反复。