理工酷

2021年09月07日发布

投资建议： 持续推荐钢铁股。 在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。 看好低估值板材、优质长材及部分特钢， 推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、 广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份、太钢不锈。

行业观点：旺季限产再加码。 前期我们提示钢铁中报超预期以及需求旺季共振，在盘面上已经较好兑现，目前时点该逻辑仍在延续： 1）需求端高频数据库（现货成交量、出货量等）近期快速回升，旺季效应正式体现，钢材库存每周去化 1.2%左右，目前同比已经下降 7.6%， 去化速度开始加快；2）跟踪的钢铁毛利上上周五回到了 1200 元/吨，说明焦炭涨价对钢铁利润扩张趋势影响。除此之外，钢铁限产有加码迹象： 1）邯郸市出台 2021 年9-10 月份重点企业生产调控方案，据测算会影响本地高炉开工率 8.6 个百分点； 2）据传部分钢企接到通知，要求 11 月份之前完成全年产量不超过去年的目标，要求调整生产计划，加大 9-11 月份减产力度。我们预计未来三个月将会面临需求旺季下的供给再次收缩，钢铁利润将继续扩张。

行情回顾： 上周（ 8 月 30 日-9 月 3 日，下同） 申万钢铁上涨 5.6%，领先上证综指 3.8%； 涨幅居前的个股为鄂尔多斯（ 17.6%）、本钢板材（ 14.4%）、广大特材（ 12.8%）。 上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（ 8 月 23 日-8 月 27 日，下同）分别 5.9%、 7.1%、 -3.7%、 3.8%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别 10.7%、 17.2%。

行业动态：

普钢： 上周钢材社会库存 1458 万吨，环比减 1.6%；其中长材库存 937万吨，环比减 1.2%；板材库存 521 万吨，环比减 2.5%。七月下旬钢厂库存均值 1406 万吨，环比减 11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为75.5%，环比持平。 上周钢厂螺纹钢产线开工率为 64.9%，环比增 0.7%。上周全国 237 家钢贸商出货量 27.6 万吨，环比增 20.0%； 上周上海终端线螺走货量 1.8 万吨，环比增 9.6%。 上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 915、 1266、 1331、 1084 元/吨。

海外钢价： 上周国际钢价指数为 324.2，环比增 0.15%；热轧国内外差价为 354.0 美元/吨；螺纹国内外差价为 41.0 美元/吨。

铁矿： 上周澳、巴、印铁矿石发货量 2619 万吨，环比涨 15.0%；北方 6港到港量 1422 万吨，环比涨 23.6%。 上周铁矿石港口库存 13099 万吨，环比增 1.4%。 上周港口进口矿日均疏港量 292 万吨，环比减 1.62%。

焦煤焦炭： 上周焦炭市场偏强运行， 焦化开工小幅下滑； 炼焦煤市场偏强运行，实际成交量创新高。 上周山东环保检查趋严，济宁菏泽地区焦化企业限产 30%-50%。 上周主焦煤上调 250-400 元，配焦煤上调 140-400 元。 短期焦煤、 焦炭整体趋好，但需谨防市场回调风险。

铁合金： 上周硅锰市场偏强运行，供给下滑； 硅铁市场荡运行，厂库社库双降。 上周河北大型钢厂完成硅锰采购定价 8650 元/吨。 短期硅锰或将维持高位运行；硅铁价格保持稳中坚挺。

特钢： 上周模具钢价格整体稳定，需求复苏缓慢； 优特钢价格小幅上涨，供需仍两弱； 工业线材价格上行，整体成交尚可。 上周五主要市场拉丝材Φ6.5 平均价 5503 元/吨，环比上涨 85 元/吨。

不锈钢： 上周镍价继续上涨； 铬价弱势盘整； 不锈钢价格震荡偏强， 库存下降。 上周冷轧不锈钢库存总量 11.93 万吨，周环比下降 0.13%。

风险提示： 房地产下滑；制造业回暖不及预期