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2022年04月06日发布

工业金属：美国宣布释放大量石油储备，美元转强，但通胀压力仍在。美国劳动力市场改善，单季调就业率已恢复至疫情前水平。居民就业意愿提升，海外经济复苏或加速，在通胀高企的背景下，美联储加息预期进一步强化，工业金属承压。国内方面，据国家统计局，中国3月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5、48.4和48.8，三大指数均降至临界点以下，但两会5.5%GDP目标下市场对疫情恢复后的消费复苏仍有信心，受抑制的产需或将会逐步恢复。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：供需两弱，铜价高位震荡

LME铜收盘10270美元/吨，周内跌幅约0.07%。LEM库存9.4万吨，周度环比上升16.6%。国际俄乌矛盾下潜在能源矛盾对铜价的影响有所削弱。海外维持低库存格局，同时通胀预期仍在，支撑铜价高位震荡。国内方面，清明假期临近，叠加疫情反复，尤其是铜下游较集中的华东和华南地区，消费端受抑制，交易维持清淡。但综合而言库存维持去化，确立消费拐点，国内供需环境从宽松向平衡状态演变，仍给价格一定支撑。

铝：俄乌危机暂缓，国内旺季累库拖累铝价

LME铝收报3440美元/吨，周内跌幅约5.10%。LEM库存63.6万吨，周度环比降低6.2%。基本面上据SMM统计国内电解铝周四社会库存104.1万吨，较上周四周度累库0.2万吨，较本周一去库1.1万吨。乌俄局势缓解带来的供应改善预期下，铝价承压，但地缘政治持续反复，短期内难以形成实质利空，铝价定价重心逐渐转向国内。国内基本面看，疫情对供应端影响较小，部分电解铝厂库库存有所增加，需求受影响较为明显，华东、华南地区现货保持贴水，短期库存有继续累增的风险，铝价上行仍然面临较大压力。

锡：焊料开工率回升，锡价回暖

LME锡收盘44010美元/吨，较上周上涨4.04%，库存方面，LME库存持续去库化至0.2万吨，周度环比下降14.7%。供给端，据SMM调研了解，云南江西冶炼厂本周开工率整体维持平稳，缅甸地区的疫情反复也暂时未对矿端原料进口造成影响。需求端，据SMM调研了解，国内焊料企业3月开工率出现环比大幅回升，部分企业此前受到疫情影响短期停产，使得产量稍逊于预期，现逐步恢复，带动需求提振。

锌：能源成本支撑仍在，锌价持续走高

LME锌收盘4331美元/吨，较上周上升6.15%。国际方面，欧洲各国政府目前正在讨论补贴高耗能企业的政策以及天然气和电力价格脱钩的政策，但是短期来看却难以付诸实践，能源问题仍将持续为伦锌的价格上涨带来支撑。俄乌之间的拉扯有进入常态化的趋势。国内方面，供给端，本周国内冶炼厂出现了意外性检修停产，导致3、4月产量下滑至51.5万吨左右，推动沪锌价格呈现上涨趋势。需求端，国内疫情严重导致各地受不同程度交通运输管制，企业原料库存难以补足，致使部分地区企业陆续减停产运行，对锌需求被动减少。

能源金属：今年以来原材料价格持续大幅上涨，导致电池及下游终端市场迎来涨价潮。终端需求持续高增，供给短期难以满足，供需短缺下能源金属商品价格维持高位。而产业链上下游博弈明显加剧，能源金属价格短期受需求负反馈影响微跌。其中硫酸镍由于前期期货拉涨事件临近尾声，价格回归基本面，跌幅领先。预计随着能源金属价格逐步稳定，供应链问题边际好转，受抑制需求将会逐步恢复。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：碳酸锂微跌，产业链利润进一步向矿端转移

本周电池级碳酸锂价格小幅下行，氢氧化锂价格维稳。本周SMM电池级碳酸锂价格为49.9-50.6万元/吨，均价较上周下行0.05万元/吨。供应端，矿料企业开工率较稳定，青海地区因温度回升逐步增量，供应增加而需求端，整体正极材料4月订单小幅减弱：三元方面因镍价冲击，中低镍小幅减弱；铁锂方面因部分终端车型停摆及电池厂库存高位，订单有所影响，同时考虑数码、小动力需求羸弱带来的钴酸锂与锰酸锂需求弱势，材料端采购需求较为清淡。部分贸易商持续出现降价抛货导致市场报价低幅下探。

钴：供需双弱，价格偏弱震荡

本周SMM电解钴价格为55-57.5万元/吨，均价较上周下跌0.4万元/吨。SMM钴中间品价格为33.5-33.9美金/磅，均价较上周上涨0.95美金/磅。本周电解钴价格继续下行。库存持续消耗已至极度缺乏状态，下游受疫情影响生产需求较少，供需双减，电钴盘面持续多变，综合致使本周电钴价格偏弱震荡。本周中间品价格小幅上行，主因海外电解钴维持强势，叠加物流情况依然未见显著好转，中间品价格缓慢上行。

镍：镍价回归基本面，价格重心下移

本周沪镍收22.3万元/吨，周度下跌14.8%。供应端，菲律宾逐渐度过雨季，出货量逐步提高，供应宽松使得镍矿价格大幅上涨动力不足。运输方面，海运费暂无明显波动，疫情使得船只到港后滞期严重，这部分滞期费为卖方承担，也增加铁厂成本。纯镍方面，受疫情影响，现货供需双若，成交清淡。不过供应端不确定性仍然较强，镍价暂时高位维稳。本周SMM六地纯镍库存周度累计13721吨，较上周增加400吨。其中镍豆库存为2206吨较上周增加300吨。

贵金属：美国宣布释放原油储备打击通胀，贵金属承压下跌

本周COMEX黄金收盘价1923.5美元/盎司,较上周下跌2.06%。COMEX白银期货收盘价24.8美元/盎司，较上周下跌3.08%。高通胀及地缘政治危机持续的背景下，避险情绪或支撑贵金属价格。据新华社消息，拜登宣布未来六个月将从美国战略石油储备中每天释放100万桶石油、累计释放1.8亿桶，以应对目前供应短缺、油价高企的局面，美元指数持续走强，周五报98.57，打压贵金属价格。市场对加息预期强化或进一步带动美元持续上升，黄金价格进一步承压。

稀土：轻稀土行情整体弱稳，基本面长期向好

本周轻稀土行情整体弱稳，冶炼分离指标增加，但产能有限，产量难以大幅增加，废料企业扩产，但废料供应需看钕铁硼订单情况，离子型矿紧张，缅甸矿进口受限，部分企业产量下降，且受疫情影响，部分地区物流不畅，企业生产受到影响，有停减产出货，整体供应维持紧张状态。下游需求仍有修复预期，下游风电及新能源企业等行业需求快速发展，稀土基本面长期向好。氧化镨钕价格持续下调至95-96万元/吨，镨钕金属市场主流成交价下调至117-120万元/吨。

风险提示：

金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期