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2022年04月01日发布

3月市场回顾：市场波动明显，行业跟随下行。3月份，建材板块跟随市场呈现下行趋势，单月建材板块下跌8.30%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，其中水泥板块单月下跌5.89%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，玻璃板块下跌5.57%，跑赢沪深300指数3.88个百分点，其他建材板块下跌10.40%，跑输沪深300指数0.95个百分点。细分板块中，涨幅排名前三的板块分别为水泥管（+12.78%）、混凝土及相关（-5.37%）、石膏板（-6.83%）。

“稳增长”目标明确，关注项目需求落地。2022年1-2月，全国广义基建投资完成额同比增长8.61，增速较去年全年提高8.4个百分点，在3月份召开的两会中，《政府工作报告》中新增了“适度超前开展基础设施投资”的表述，并强调建设重点水利工程、综合立体交通网等，继续推进地下综合管廊建设等。近日，国常会再次要求部署用好政府债扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长，全年新开工水利工程约8000亿。整体来看，今年全年“稳增长”的目标明确清晰，建议积极关注后续项目需求落地。

行业运行偏弱，静待需求释放。受疫情反复、天气、资金等多因素影响，水泥需求复苏节奏偏慢，随着全国范围熟料线基本恢复运转，在成本居高不下的压力之下，部分地区企业或计划在4月增加停窑天数，建议积极关注下游需求恢复节奏；玻璃行业预计4月份终端施工情况或将逐步改善，在当前在产产能和库存较高的背景下，未来订单需求增加情况对玻璃行业运行表现将起到关键作用；玻纤虽近期将有生产线点火，但正式投产尚需时间，且目前库存仍偏低位，预计短期价格仍将维持高位，电子纱短期价格调后暂稳。

4月份重点推荐组合：海洋王、海螺水泥、华新水泥、东方雨虹。

自去年12月经济工作会议以来，中央即定调22年“稳增长”的整体工作思路。一季度以来，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，国内多地疫情反复、俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力。目前，行业下游需求仍处于逐步恢复阶段，但最新数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期，因此，“稳增长”相关产业链标的仍是近期投资需要关注的重点,建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。