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2022年03月28日发布

投资要点：

2022年宏观政策定调为稳健有效，国民经济稳字当头，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。中央经济工作会议强调要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环，开始对房地产政策进行纠偏。同时注意到1月17日央行降低了MLF利率，预计LPR将随MLF降低，对宏观经济起到一定拉动作用。住建部再度明确绿色建筑发力方向。我们继续给予行业“推荐”评级。

近期“稳增长”信号持续加码，政策端“刺激+松绑”有望不断夯实房地产行业信心。3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议。会议强调要切实振作一季度经济、新增贷款要保持增长。会议要求对于房地产企业，要研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。根据中央精神，2022年专项债提前批重点用于基础设施建设，此次会议强调新增贷款增长，稳增长预期进一步强化，基建投资有望持续增加，大基建板块有望率先受益。同时，房贷市场政策释放积极信号，上海、南宁等多地下调个人住房贷款利率及房贷首付比例，有望刺激需求增长。3月23日哈尔滨拟废止房地产区域性限售政策，成为继郑州之后第二个明确取消限购限售政策的城市。房市“刺激+松绑”或将有助于房企改善现金流、降低库存、推动自身企业转型，而本周房地产市场表现抢眼或有助于佐证这一趋势。推荐中国化学，重点关注中国能建、中国交建、中国电建以及中国建筑。

近日，住建部引发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，再度明确绿色建筑发展方向。规划提出到2025年，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%，全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上，地热能建筑应用面积1亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑能耗中电力消费比例超过55%。在落实激励政策保障方面，为有力推动建筑节能和绿色建筑发展工作，《规划》提出各级住房和城乡建设部门要加强与发展改革、财政、税务等部门沟通，争取落实财政资金、价格、税收等方面的支持政策，对高星级绿色建筑、超低能耗建筑、零碳建筑、既有建筑节能改造项目、建筑可再生能源应用项目、绿色农房等给予政策扶持。规划明确提出装配式建筑、建筑太阳能装机容量等具体目标，有望进一步推动相应子领域投资进度、提高主要产品渗透率。。重点关注装配式建筑龙头鸿路钢构、远大住工，以及最近发力建筑分布式光伏较多的杭萧钢构、精工钢构。

3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议。会议强调要切实振作一季度经济、新增贷款要保持增长。会议要求对于房地产企业，要研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。根据中央精神，2022年专项债提前批重点用于基础设施建设，此次会议强调新增贷款增长，稳增长预期进一步强化，基建投资有望持续增加，大基建板块有望率先受益。同时，会议精神继续推动房地产政策边际改善。重点关注中国能建、中国交建、中国电建、中国化学以及中国建筑。

中国碳排放权市场已正式启动上线交易，电力成为首批试点行业。上海环境能源交易所预测2022年钢铁、有色冶炼、建材等碳排放量较高的行业将被依次纳入碳排放交易范围之中。对于钢铁、建材等行业，其龙头企业所拥有的低能耗与碳捕捉技术将成为行业推进碳中和的重要力量。推荐中材国际，重点关注中钢国际、中国中冶。

风险提示：重点关注公司业绩不及预期；房地产行业政策落实不及预期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。