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2022年03月23日发布

前两月光伏出口表现亮眼，印度以外的海外需求

保持高增速

根据海关总署数据，1-2月太阳能电池（组件）出口额分别达到206/261亿元，当月同比增速分别为105%/114%，1-2月累计同比增速达到110%，2月出口环比增速约26%。考虑到组件价格同比增长约20%，预计1-2月光伏组件出口量增速达到75%（以GW计），与海关总署披露的以重量计增速73%基本吻合。根据PV InfoLink 统计，我国2021年出口组件总量达到88.8GW，同比增长35%，其中2021年1-2月组件出口10.7GW，预计我国2022年1-2月组件出口量达到18.7GW。去年同期出口到印度市场组件量较少，由于印度4月开始组件与电池进口关税税率上调，今年印度市场持续抢装，前两月出口印度市场光伏组件（电池）达到20.4亿美元，约占出口额27.9%，忽略价格因素，预计出口到印度市场组件（电池）达到5.2GW，印度以外出口量达到13.5GW，同比增长40%，印度以外的海外需求依然旺盛。

海外市场需求表现出极强的韧性，全球需求乐观情况下达到250-260GW

2021年以来非技术成本持续上涨，除组件价格上涨20%以外，海运运费大幅上涨，40尺的高柜集装箱价格超过1万美金，欧洲、美国的多条航线价格上涨了5-10倍，运费价格约0.27-0.28元/W，约占总货值的15-18%，即使是在这样的背景下，海外市场依然表现出对于光伏较高的接受度，需求端在成本上涨的情况下表现出极强的韧性。俄乌战争之后，欧洲计划摆脱对于俄罗斯天然气的依赖，加快发展可再生能源，且能源价格上涨后，海外对于组件价格接受度提升，这些因素并未体现在1-2月光伏组件出口数据中。

我们认为，海外需求有望进一步提升，此前我们预计2022年全球光伏装机将在230GW，全球尤其海外市场蕴含着较大潜在需求，硅料价格下降有望带来需求超预期，乐观情况下，2022年全球光伏装机有望达到250-260GW。

我们看好，1）一体化组件，重点关注隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源；2）光伏玻璃，关注福莱特（A/H）、信义光能；3）N 型 TOPcon 新技术带来的投资机会，关注晶科能源、钧达股份，对电力设备行业维持“增持”评级。

风险提示

产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等