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2022年03月18日发布

核心观点

行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为江苏阳光、多喜爱、柏堡龙、美尔雅、华升股份;近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为虎都、慕尚集团控股、博士蛙国际、I.T、九兴控股。复盘近2年关注公司的PE（未来12个月）区间看，经过过去2周一轮调整，当前大部分A股和港股相关公司的市盈率处于历史估值底部，且近2天随着政策端释放利好信号，大部分A股和港股相关公司开始出现反弹趋势，我们建议关注优质公司估值回调后的配置良机。

数据跟踪：2022年12月，社零同比+9.1%，服装零售同比+4.8%，在去年高基数下仍实现稳步较好增长；2022年2月，穿类商品网上零售同比+3.9%；2022年2月，天猫和京东平台女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售销售额分别同比-18.9%、-19.7%、-21.8%、-2.5%、-11.3%。2月重点关注的运动纺服天猫官方旗舰店中，增长排名前五的品牌店铺有Salomon、kolon、始祖鸟、波司登、Lululemon，分别增长164%、159%、155%、154%、109%。1-2月中国纺织品出口金额合计同比+11.9%，服装出口金额同比+6.9%，维持稳定增长。2022年12月，越南纺织品出口金额同比增长19%。3月16日328棉花价格指数（元/吨）为22752，环比-0.3%；内外棉价差（元/吨）为1340。近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均为69.3%，环比上两周提升1p.p.。近一周锦纶66切片价格为41000元/吨，环比上周0%；近一周锦纶丝价格为20710元/吨，环比上周+3.4%.。

行业动态：Inditex、H&M、Prada、Hugoboss公布最新业绩；shein宣布积极扩大洛杉矶和华盛顿业务；Lululemon正式进军鞋履品类。

投资建议：今年1-2月社零和服装消费增速回正，反映消费端向好趋势，虽然3月疫情扩散可能短期影响线下消费，但我们仍然看好优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。中国纺织服装出口继续保持较好增长趋势，制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优，看好具备增长确定性与议价力的龙头公司和高附加值制造企业。目前大部分公司处于近2年估值区间底部，近期政策端释放利好信号，我们建议把握估值回调后的配置机会，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份。

风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、原材料价格大幅波动；5、系统性风险。