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2022年03月16日发布

投资建议

我们再次重申：稳增长逻辑不变、积极布局前期回调建筑央企。

2022年经济目标增速定在5.5%、失业率控制在5.5%以内，上述指标均处市场预期上限。1-2月经济数据迎开门红，基建、房地产、制造业固投同比增长8.1%、+3.7%、+20.9%，作为稳增长、保民生相对高效、低“副作用”手段，基建发力在资金端、项目端亦稳步兑现：截至3月13日，地方专项债年度累计发行额为0.97万亿元，20省份发布2022年重大项目投资计划，投资总额超11万亿元，同比高增29.7%；重点关注：

1）优选新能源建筑央企：中国能建、中国电建。全球Top2能源电力建设企业，深度受益“双碳”战略，新基建工程订单增速有望超预期，新能源投建营节奏有望超预期，“十四五”业绩高成长确定强。

2）重视传统基建央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶。稳增长核心标的，战略布局“大市政”、“大城建”，有望充分受益城市更新、民生补短板和城市群建设。

“十四五”绿色建筑规划发布，关注BIPV、钢结构、建筑节能三大赛道。3月11日，住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，要求：

1）“十四五”新增建筑光伏装机50GW。远超“十三五”10GW目标值。我们于2021年11月30日外发报告中测算：存量建筑加装BAPV市场合计约9600亿元，新建建筑光伏市场空间有望突破830亿元/年。建议关注光伏玻璃、安装运营两大赛道。关注标的：精工钢构、东南网架、江河集团、启迪设计、森特股份、旗滨集团、东方雨虹。

2）大力发展钢结构建筑。鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构建筑，积极推进钢结构住宅和农房建设，完善钢结构建筑防火、防腐等性能与技术措施。关注标的：鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构、东南网架。

3）新建建筑节能标准提升重点工程。到2025年，建设超低能耗、近零能耗建筑示范项目0.5亿平方米以上。高性能门窗推广工程。关注标的：鲁阳节能、亚士创能、三棵树。

下游：基建投资同比+8.1%，城投债发行额同比-1.7%

资金端：2月M2余额244.2万亿元、新增社融1.19万亿元，2月专项债发行节奏较去年同期大为超前，城投债同比减少1.7%。

投资端：固定资产投资累计同比+12.2%，基建投资累计同比+8.1%。

（1）地产：1-2月房地产开发投资累计同比+3.7%，土地购置、销售面积持续下滑；

（2）基建：1-2月基建投资（不含电力）累计同比+8.1%；

（3）工业：1-2月制造业、采矿业固定资产投资累计同比+20.9%、+21.1%。

需求端：2月建筑业PMI升至57.6%。

基建：重大项目：截至3月13日，已有20省份发布2022年度重大项目投资金额，投资总额超11万亿，可比省份投资总额同比增长29.7%。

上游：2月，水泥、玻璃价格单月环比+2.4%、-2.2%，钢价略降

建筑材料：3月14日，建材综合指数169.57点，单月环比-0.3%，较21年同期+6.4%；水泥、玻璃价格指数月环比分别+2.4%、-2.2%。

建材零售：1-2月，建筑及装潢材料类累计零售额245.0亿元，同比增加6.2%。钢材：3月15日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别下降1.7%、0.6%、1.5%、1.0%。

建筑设备：1月挖掘机销量同比降低48.3%，2月开工小时数同比增加9.2%。铝合金模板：2月，铝合金模板发展指数PMI为40.4%，环比上升8.8pct，其中生产量指数环比上升22.1pct至35.7%，新订单指数环比上升8.6pct至39.3%。

装配式板块跟踪

政策：2022年3月11日，住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，提出到2025年，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上，全国新增建筑太阳能光伏装机容量50GW以上。

订单：2021年度鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构累计新签订单合同额分别为228.3亿元、169.5、55.9亿元，同比+31.5%、+13.3%、+4.4%。

基建板块跟踪

建筑央企订单：22年1-2月，中国中冶、中国建筑、中国化学、中国电建新签合同额分别为2086、4458、767、1212亿元，同比分别增加14.6%、6.7%、87.5%、1.7%。

PPP入库项目：2022年1月新入库项目金额321亿元，同比减少72.0%。

风险提示

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。