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2022年02月14日发布

当前时点，我们继续看好基建春季行情：1）当前是难得的项目+资金+地方政府诉求齐备的基建景气周期，基建投资增速有望超预期；2）地方国企业绩高弹性逐步被市场认可；3）Reits政策出现明显推进，运营资产较多的基建央企估值迎来修复时机。

各省交通类基建投资2022年规划相比2021年规划的同比增速分化更加明显。从2022年公布投资规划的省份数据看，各省在交通基建投资规划同比增速上的差异性较大，在基数较高的省份中，山东省2022年交通投资规划较2021年增长12%，广西、上海两地2022年交通投资规划增长18%、16%，浙江和江苏省的交通投资规划增速趋缓，分别为3%和6%，而贵州、安徽、新疆、湖北等地的2022年交通基建投资增速分别为63%、33%、33%、30%，我们预计十四五规划重点提及的重大交通工程、城市轨交、新型城镇化领域基建仍有望实现增长，此外抽水蓄能、BIPV等新能源类型的投资逐渐放量，广义基建增速有望明显修复。

专项债密集发行，城市管网建设、水利工程有望加速推行。近期监管部门下发通知，要求地方在前期报送专项债项目资金需求的基础上，补充报送一批专项债项目。此次补充申报项目要符合发改委、财政部规定的九大投向领域，同时监管部门要求各地要将城市管网建设、水利等重点领域作为补报重点。此外，围绕乡村振兴、农业农村现代化等农业农村领域做好项目储备工作。截至2月8日，2022年全国已发行地方专项债规模达5113.51亿元，超提前下达专项债额度的三分之一。从用途来看，用于城乡、市政和产业园区基建的专项债占比最大，达42.2%；交通基础设施建设为第二大用途，占比18.3%；其次为民生服务与社会事业以及棚户改造，占比分别为16.0%和10.7%；其余部分投向农林水利、老旧小区改造、乡村振兴等领域。

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨8.50%，沪深300指数上涨2.66%，三级子板块悉数上涨，受益于稳增长预期升温，央企蓝筹居多的房建、基建板块涨幅居前。个股中，汇通集团（+61.06%）、重庆建工（+56.76%）、华蓝集团（+51.59%）、深水规划（+36.51%）、设研院（+36.42%）涨幅居前。

投资建议

“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。

风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。