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2022年03月15日发布

事件：

近日中汽协发布2022年2月汽车产销数据。

点评：

1-2月汽车累计产销量同比增长，2月库存改善较大。2月汽车产销量分别为181.3万辆和173.7万辆，分别同比增长20.6%和18.7%，分别环比下降25.1%和31.4%，环比下降主要是2月天数和春节因素的影响。1-2月汽车产销量分别为423.5万辆和426.8万辆，分别同比增长8.8%和7.5%。乘用车方面，2月乘用车产销量分别为153.4万辆和148.7万辆，分别同比增长32%和27.8%，分别环比下降26.14%和31.98%。1-2月乘用车产销量分别为361.2万辆和367.4万辆，分别同比增长17.6%和14.4%。芯片供给持续改善以及补库需求带来汽车产销同比数据好转。2月豪华车零售16万辆，同比下降3%，环比下降44%；自主品牌零售54万辆，同比增长14%，环比下降42%；主流合资品牌零售55万辆，同比下降1%，环比下降36%。2月自主品牌国内零售份额为44%，同比上升4.3pct；1-2月累计份额44%，同比上升4.7pct。2月厂商库存环比增长4万辆，1-2月累计下降8万辆，较上年同期的下降18万辆，厂商库存改善较大；经销商库存系数为1.85，自上年下半年以来首次在警戒线以上。

2月新能源汽车同比保持高增势头，渗透率较上月攀升。2月新能源汽车产销量分别为36.8万辆和33.4万辆，同比均增长2倍，分别环比下降18.6%和22.5%。1-2月新能源汽车产销量分别为82万辆和76.5万辆，同比均增长1.6倍。其中，2月新能源乘用车产销量分别为35.4万辆和32.1万辆，同比均增长2倍，分别环比下降19%和23%。2月新能源汽车渗透率达19%，较上月上升2pct，新能源乘用车渗透率达21.6%，较上月上升2.4pct。2月，自主品牌中的新能源车渗透率41.9%，豪华车中的新能源车渗透率17.4%，主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有3.5%。

头部车企销量韧性较强。2月，上汽集团销量32.2万辆，同比增长30.6%，其中新能源汽车4.53万辆，同比增长48.4%；广汽集团销量14.35万辆，同比增长36.5%，其中新能源汽车1.05万辆，同比增长166.7%；长城汽车销量7.08万辆，同比减少20.5%，其中新能源汽车6565辆，同比减少11%；长安汽车销量13.81万辆，同比减少15%。新能源车企方面，同样受2月天数和春节因素影响，销量环比普遍较明显下滑，但同比增长势头仍较好。2月比亚迪新能源车销量8.83万辆，同比增长752.6%，环比减少5.2%；特斯拉中国销量5.65万辆，同比增长208.5%，环比减少5.6%；小鹏、理想、哪吒、零跑等新势力的销量同比保持高增长，蔚来增速仍较落后。南北大众新能源汽车销量1.19万辆，占主流合资58%份额。

投资建议：芯片供给持续改善以及补库需求带动1-2月汽车累计产销同比较好增长，预计汽车产销整体呈回暖态势，Q1有望实现温和增长，自主品牌国内竞争力提升。新能源汽车产销量延续高增长势头，渗透率持续攀升。随着补贴退坡和原材料涨价，新能源车纷纷提价，对后续订单的影响有待进一步观察，但预计不会产生显著影响。俄乌冲突对全球汽车产业链有所扰乱，海外多家汽车制造商暂时停工对部分国内汽零厂商的海外业务造成一定冲击。建议从中长期的角度关注受益汽车电动智能化转型标的：拓普集团（601689）、伯特利（603596）、德赛西威（002920）。

风险提示：汽车产销量不及预期，芯片供给改善不及预期，俄乌冲突对全球汽车产业链冲击，原材料价格大幅上涨，电动车安全性风险等。