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2020年11月30日发布

【家居板块】10月房地产开工竣工双回暖，利好家居内销。统计局数据显示，2020年1-10月，房地产开发企业房屋新开工面积18.07亿方，同比下降2.6%，降幅较上月收窄0.7个百分点；房屋竣工面积4.92亿方，同比减少9.2%，降幅较上月收窄2.4个百分点。单月10月新开工/竣工面积分别同比增长3.5%/5.9%，增速较上月分别提升5.5/23.5个百分点。竣工在连续四月较弱表现后迎来明显改善，由于房企竣工多集中在四季度，预计四季度竣工改善趋势仍将持续。

海外房地产走高，拉动家居出口。美国10月成屋销量685万户，保持五个月持续增长。疫情后多国采取了宽松的货币政策，促进了房地产市场的火热。较强的海外房地产走势利好中国家居出口。海关总署数据显示，中国10月出口总额（以美元计）同比增长11.4%，增速环比提升。

我们认为，在内外销共振下，今年Q4至明年上半年的复苏主题将在出口占比较大的软体家居延续。同时草根调研显示，定制受益需求回暖，改善趋势明显。建议关注：顾家家居（603816.SH）、欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）。

【文娱用品】10月文娱社零数据强劲，文具需求回暖。国统局数据显示，10月文化办公用品零售额286亿，同比增长11.7%，增速环比下降0.5个百分点。

建议长期关注晨光文具（603899.SH）。我们认为，随着学生需求恢复公司传统业务有望回暖；科力普业务中标国家电网全标段，预计从Q4起释放增量；短期来看公司20Q4-21Q2有望延续回暖趋势。中长期看，传统业务渠道护城河深厚，收获期市场份额稳定增长，同时精品文创及九木杂物社铺设传统文具的升级转型之路，文具龙头地位稳定，建议重点关注。

【医美化妆品】

当技术进步叠加上原始需求，轻医美赛道优质。据弗若斯特沙利文数据，15-19年中国医疗美容市场CAGR=23%；预计2024年将达到3185亿元，19-24年CAGR=17%。轻医美行业增速快于行业整体，是一条优质的高速赛道。

近期回调，推荐关注爱美客（300896.SZ）。具有持续推出新品的能力，是行业必需的核心竞争力，能抢占重点项目的玩家有望充分享受市场增长。我们认为，爱美客质地优异、pipeline紧凑，近期回调后建议关注。

风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓