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2021年02月03日发布

市场回顾： 需求火爆推动钴锂和稀土磁材板块上行

顺周期行情下，市场拥抱核心资产，龙头标的年初至今股价有上佳表现；新能源金属板块延续此前强势表现，锂价和钴价上行推动相关标的股价快速拉涨；稀土板块异军突起，稀土价格稳步上行，市场终于关注到被低估的稀土标的。 国内终端消费淡季不淡，延续着此前 11、 12 月旺盛的需求状态，受益于新能源车、风电和空调等领域消费拉动，钴锂、稀土磁材等商品均出现供不应求的情况，商品价格表现十分强劲，也推动着相关标的股价走出一轮轰轰烈烈的牛市。

锂： 供不应求，碳酸锂价格持续快速上行

国产电池级碳酸锂价格从 2020 年 8 月最底部 3.95 万元/吨到目前为止已经涨至 7.2 万元/吨（亚洲金属网报价），涨幅达 82.28%。本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，之后有望叠加澳洲锂辉石矿山产能出清，原料锂辉石价格启动，推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，特别是有上游原料布局的企业利润弹性会更大。

工业金属： 基本面坚挺，短期回调不改长期上行趋势

铜： 国内铜精矿供应依旧偏紧，现货加工费维持在 50 美元/吨以下。 1 月终端领域消费尚可，全球铜金属库存持续回落， LME 铜库存位于 10 万吨以下，国内铜库存也在持续回落，当前全球铜库存处于历史低位。铝： 随着电解铝价格回落，下游补库意愿增强，铝锭最大集散地无锡地区仓库铝锭出库量在 1 月持续增加，且在临近春节仍未下降，这是近期铝锭没有累库的原因之一。预计今年上半年铝锭供应持续紧张，铝价是易涨难跌。近期电解铝成本有所上升， 主要是由于煤炭价格仍处于偏高位置，但是氧化铝价格不具备持续上涨的基础。

稀土：需求推动稀土价格长期向好

本轮稀土涨价是需求驱动，叠加供应刚性共同作用的结果。“十三五”时期供给驱动稀土价格上涨往往不具备持续性。而目前下游需求，尤其是新能源车、风电、节能家电领域需求向上共振有望使稀土价格迎来长期上涨行情，稀土采选分离类企业有望长期受益。

推荐标的：

赣锋锂业、中矿资源、 紫金矿业、 洛阳钼业、 西部矿业

风险提示：

宏观经济超预期下行； 中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性；供给增加超预期