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2021年07月12日发布

本周家电板块周涨幅-1.6%，白电/黑电/厨电/小家电板块分别-2.6%/-3.6%/+2.8%/-3.1%。厨电板块表现较为亮眼，集成灶行业延续此前高景气度，火星人、亿田智能涨幅明显，老板电器亦有较好表现；白电板块中海尔智家股价表现相对稳定；小家电方面，科沃斯小幅上涨，小熊电器、九阳跌幅较小。原材料方面，本周原材料价格持续波动，铜铝相较年初涨幅仍在20%左右，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

奥维云网白电和厨房小家电半年度总量数据出炉：

空调：量降价升，定频产品加速出清。21H1空调市场零售量2721.6万台，同比-5.7%，零售额857.9亿元，同比+3.3%。价格上看，原材料价格和能效等级提升推动双线价格上升，线上均价2853元，同比+16.8%，线下均价3671元，同比+6.2%。新能效标准下，定频和老能效产品销售占比快速下降。

冰箱：量平稳增长。21H1零售量1594万台，同比+5.9%，零售额472亿元，同比+20.4%，均价提升13.7%。其中Q2零售量为921万台，同比下降11.3%，Q2促销周期有所承压，上半年需求的集中释放或将为H2带来一定的市场压力。

洗衣机：量价齐升，产品升级显着。21H1零售量1703万台，同比+15.3%，零售额344亿元，同比+25.5%。线下滚筒单洗+洗烘一体占比均提升，线上洗烘一体占比提升，10KG大容量产品高速增长。

厨房小家电：全渠道推总数据显示21H1零售额250.8亿元，同比-8.6%，一方面源于去年同期居家需求延长基数较高，另一方面厨房小家电中的传统品类2019年开始已步入饱和初期，19年传统厨房小家电零售额增速下滑至+1.8%。线上品牌份额方面，美的（+1.0pct）、苏泊尔（+1.5pct）、小熊（+0.6pct）、摩飞（+0.6pct）、小米（+0.9pct）有所提升。分品类看，养生品类电蒸炖锅、养生壶销额增速较快，料榨类产品显着承压。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显着、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们于近期发布深度报告解构中国消费社会阶段划分，通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

我们认为家用智能微投是第三消费时代注重生活品质与生活享受的新消费观下的产物，长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。

此外，小家电领域同样为第三消费社会的重点受益板块。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器；推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份；持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份；以及专注打磨产品细节、以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份；以及自主品牌转型获效、抢滩洗地机成长红利、加码新能源汽零业务的清洁电器优质企业莱克电气。

按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。一方面，消费升级+“老年经济”和“内卷经济”属性+亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长；另一方面，第三消费时代中健康领域消费加速渗透+产品高颜值与科技感属性+高品质消费助力，倍轻松迎来成长红利。建议关注产品端+渠道端+营销端全线竞争力突出的小型按摩器龙头倍轻松。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、格力电器、美的集团。

风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。