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2021年09月06日发布

本周家电板块周涨幅+0.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.4%/-1.0%/-5.0%/-4.9%。白电领跑家电板块，海尔智家业绩超预期，周涨幅近+9%，美的集团涨幅亦领先；厨电板块跌幅较大，华帝股份逆势上涨；小家电板块整体承压，小熊电器、飞科电器、荣泰健康涨幅为正。原材料方面，本周主要原材料铜铝价格仍有所上行，后续仍需关注上半年原材料涨价压力传递至下半年报表端。

8月淘系数据出炉，集成灶、清洁电器、投影仪子板块龙头表现领先行业，具体来看：白电龙头海尔智家各品类保持高增速，持续优于行业，Haier品牌销售额增速53%，卡萨帝销售额+118%，在套系+高端双轮驱动下海尔整体均价提升显著；格力亦实现销售额翻倍增长。在竣工回暖，品牌出海，产品结构升级的大逻辑下，目前估值处于低位、安全边际高的白电龙头值得关注。

集成灶龙头火星人、亿田持续高增长，实现量价双升。火星人销额+116%，销量/均价分别+60%/+35%；亿田增速有所回落但仍旧亮眼，销额近乎翻倍，销量/均价分别+51%/+31%，提价速度提升。

极米科技增速显著提升，实现销量3.3万台，同比+131%，均价+14%，实现销售额1.5亿元，同比+164%。公司短期芯片缺货不影响公司中长期逻辑，股权激励计划推出进一步为长期高速稳定增长提供动力。

清洁电器持续高景气。科沃斯整体高增长，其中科沃斯品牌增速有所下降，添可品牌量价增速均提升，销额同比+486%，洗地机龙头地位稳固；石头科技销额同比+79%，T7SPlus销售火爆，旗舰店实现销售额1470万元，占旗舰店销售比重为43%；莱克销量+48%，销售额+66%。

厨房小电整体仍有承压，行业销售额增速-15%。苏泊尔本月表现亮眼，销售额+23%并实现量价双升；九阳、小熊、北鼎销售额有所下滑，其中小熊、北鼎均价提升；摩飞的销量和均价降幅均有收窄，销售额-5%。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们发布了深度报告解构中国消费社会阶段划分，通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。