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2021年07月14日发布

中报前瞻：商品牛市驱动业绩高增长

截止至 7 月 13 日，有色板块有 40 家公司披露业绩预告，今年上半年的业绩同比都实现了大幅度的增长。今年上半年有色行业复苏景气，国内外下游需求强劲带动有色商品消费旺盛，同时叠加供给刚性，以及全球流动性极度宽松，今年上半年商品均价同比去年上半年均录得较大幅度增长，其中以铜铝为代表的大宗商品价格，以锂钴镍为代表的新能源金属价格、以及以氧化镨钕、氧化铽、氧化镝为代表的稀土金属价格，表现都非常强势。预计在低基数效应影响下， 有色板块整体在今年上半年的业绩表现都会非常突出。

工业金属： 拐点未至

铜： 自 6 月中旬以来，受国储局抛储铜及美联储 6 月议息会议释放鹰派信号影响，铜价略有调整。 当前铜价仍处于 9000 美元/吨以上高位，基本面定价权重不大，短期涨跌主要受市场对美联储货币政策预期影响。

铝： 国内铝市场步入高温淡季，预计库存在未来 2 个月维持震荡，待 9月份之后有望继续去库。国储局抛储是压制国内铝价的一个因素，但抛储目的是抑制铝价过快上涨，而非过度打压铝价。从 7 月份抛储数量来看相对有限，对现货市场冲击不大。

锂： 行业景气度持续提升，重视国内锂资源开发

目前国产电池级碳酸锂报价 8.7 万元/吨；国产电池级氢氧化锂报价 9.2万元/吨； 锂精矿价格也上调至 690 美金/吨。 二季度国内锂盐供应有所增加，但国内新能源车和电动自行车需求强劲带动正极材料企业开工率提升，锂行业整体出现供需两旺的格局。 在全球锂矿供应紧张，叠加中澳关系紧张的背景下，市场重视国内锂资源开发。

稀土： 价格维持高位盘整，逻辑向新能源金属转变

今年稀土价格节节攀升，但进入 4 月份下游企业资金周转压力较大，需求减弱，稀土价格出现调整， 到了 6 月末稀土价格又开始反弹上涨。 从更长的时间维度来看，“十四五”期间稀土下游需求向上共振， 新能源汽车、变频空调和风电等需求领域有望持续拉动对高端稀土磁材的需求， 稀土价格有望维持高位盘整。

推荐标的： 紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、 永兴材料、 中矿资源、盛新锂能、 中国宏桥、神火股份、云铝股份、金诚信

风险提示： 宏观经济超预期下行； 中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性； 供给增加超预期。