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运动长青,国货崛起的荆棘与曙光

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概述

2021年07月06日发布

行业趋势:国内运动行业景气度高,集中度高且格局稳定

2020年中国运动鞋服市场超3千亿,CAGR513.5%,多层因素驱动增长动能逐步释放,未来空间广阔;CR5高达70.8%,呈现双超多强格局。

品牌历史:大浪淘沙,转型变革,龙头蜕变

国内运动行业经历库存危机后,从原来粗放式扩张到由效率提升驱动的健康成长。复盘国际两大和国内四大品牌发展历史,经历一次次行业大浪淘沙和转型变革,品牌、产品、渠道均衡发展的龙头企业逐渐崛起。

品牌竞争力:国际龙头占优,本土企业崛起

从财务表现看,同在中国市场中,国际品牌展现了出色的增长、盈利、周转水平,本土头部企业与之差距缩小。品牌力上,国际品牌紧握全球话语权,国潮提升国货本土影响力。渠道力上,头部品牌均保持在效率与数字化驱动下的快速健康流水增长。产品力上,国际头部品牌与本土品牌综合实力差距明显,但国牌已有尖端拳头产品。

发展策略:品牌、渠道、供应链全面升级

品牌:国际大牌聚焦中高端综合市场,本土企业逐步通过功能性、国潮、收购进入中高端市场;渠道:各品牌加大DTC转型和数字化提效力度;供应链:龙头品牌通过整合优质资源,快反提升效率和灵活性。

格局展望:龙头梯队快速成长,本土公司扩张加速

在国际品牌全球资源壁垒高企的竞争下,本土公司逐步从细分领域寻求突破,目前更进一步在与本土消费者在文化共鸣上实现引领,预计未来头部梯队将继续超越行业增速,但趋势将随着品牌力、产品力和渠道力的竞争出现分化,在中国市场的本土头部集团将实现份额显著提升。

风险提示

1、疫情反复;2、竞争恶化;3、品牌形象受损;4、系统性风险。

投资建议:把握赛道赢家,分享长期超额成长

中国运动鞋服行业机遇广阔,看好实力崛起,有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际,以及竞争力突出,有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。

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