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2022年03月02日发布

核心观点：

2021年我国原油需求首次回落，同比减少3.6%2021年我国加工原油7.04亿吨，同比增长4.32%；原油需求7.09亿吨，同比下降3.58%，为近20年来首次回落，主因系原油进口量下降；产量1.99亿吨，连续三年增长，同比增加2.08%；进口原油5.13亿吨，同比下降5.42%；对外依存度达到71.95%，较上年下降1.88个百分点，继续保持历史高位。

2021年我国天然气需求高增长，同比增加13.4%2021年我国天然气需求约3684亿方，同比增长13.4%；产量2053亿方，同比增长8.72%；天然气进口1687亿方，同比增长19.4%，主要系为保证能源保供，大量采购LNG所致；对外依存度再创年度新高，达到44.3%，较上年增加2.39个百分点。

2021年我国成品油需求同比增加10.3%，化工品需求增速放缓2021年我国成品油产量3.57亿吨，同比增长7.9%；成品油需求3.20亿吨，同比增长10.3%，较2019年增长3.06%。需求表现继续分化，其中汽油需求1.40亿吨，同比增长20.8%；柴油需求1.47亿吨，同比增长4.6%；煤油需求3225万吨，继续负增长，同比下降2.5%。全年出口量达到4031万吨，同比下降11.9%，主要原因系出口利润降低影响出口积极性以及国内需求向好等因素影响。2021年PE、PP、PX、EG、PTA等主要化工产品需求增速均有所放缓，这与2020年化工品需求基数较高有关。

2月油价持续上行俄乌紧张局势以及欧美国家对俄罗斯制裁升级引发的断供担忧刺激国际油价持续上涨。Brent和WTI月度均价分别为94.16美元/桶、91.60美元/桶。1月OPEC+增产依旧不及预期，2月初美国极寒天气致一些产油设施冻裂影响产量；更为主要的刺激油价的因素是俄乌局势升级，2月24日俄罗斯对乌克兰采取军事行动，2月26日美国、法国、德国等国家以及欧盟委员会决定将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统之外，并对俄罗斯央行实施限制措施，刺激国际油价持续上涨，Brent原油在月底突破100美元/桶大关。

投资建议年初至今，石油化工行业收益率0.4%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第19位。截至2月28日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为10.69x。我们看好进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的头部企业，重点推荐卫星化学（002648.SZ）、新凤鸣（603225.SH）、荣盛石化（002493.SZ）。

风险提示：油价持续下跌的风险、行业景气下滑的风险、营收不及预期的风险等。