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2020年11月11日发布

事件:

近日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建议》印发，文件在环保领域建议改善农村人居环境，推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。

点评：

继续强调农村人居环境改善。建议中提到，要“因地制宜推进农村改厕，生活垃圾处理和污水处理，实施水系综合治理整治，改善农村人居环境”。建议延续十三五以来改善农村人居环境，实施乡村振兴战略的政策精神，强调农村环境基础设施的完善。相关政策有望打开农村治污的市场空间，对小型污水处理设备，农村环卫服务市场、垃圾处理设施的建造以及水环境治理领域形成利好。

深入打好污染防治攻坚战，推进环境质量改善。生态文明建设被十九大报告提升为千年大计，而污染防治作为三大攻坚战之一，得到政府工作的高度重视。本次建议强调持续开展污染防治行动，强调多污染物协同控制和区域协同治理。具体细分领域，建议要求推进城镇污水管网全覆盖，基本消除城市黑臭水体，推进土壤污染治理，加强危废收集处理以及全面实行排污许可证、推进排污权、用能权、用水权、碳排放市场化交易等以及完善约束性指标和环保督查制度。我们认为，以环境质量的改善为任务目标，采取系统性治污措施，更有利于环保政策落地。本次建议要求水、气、固、土等各领域全面治理以及制定相关制度予以保障，针对性更强。

完善资源价格形成机制，推进垃圾分类和废旧资源综合利用体系建设。本次建议要求健全自然资源制度法规，建立生态产品价值实现机制，完善资源价格形成机制。完善资源价格的形成机制，有望将外部污染环境成本内部化，真正以市场手段驱动环境质量的改善，减少“劣币逐良”的行为发生。建议要求推行垃圾分类和减量化，资源化。前期《生活垃圾分类制度实施方案》要求2025年前，全国地级及以上城市要基本建成垃圾分类处理系统。预计后续十四五规划对生活垃圾分类政策将会作出更明确说明。前端的垃圾收运、后端的厨余垃圾处理等领域值得持续关注。

维持行业“同步大市”投资评级。中共中央对十四五规划和二零三五年远景目标的建议对提高环境质量着墨较多，体现出较强的治理决心和政策支持意图。但细分领域的具体治理措施仍需等后续规划出台。截至2020年11月6日，中信环保及公用事业指数PB（LF）为1.78倍，显著低于历史中位数水平，估值仍处于较低位置，维持行业“同步大市”投资评级。建议中期关注环卫服务、环卫装备、土壤修复领先企业。

风险提示：环保政策执行力度不及预期；行业参与者增加，竞争趋于激烈。