理工酷

2020年11月22日发布

概览：10 月景气持续向好，双十一表现靓丽。据奥维数据，家电 10 月全品类线上销额同比+27.13%，线下销额同比+9.36%，景气持续向好。 从双十一表现看，据 ECdataway，双十一家电天猫京东销售额同比+31.2%，预计厨房小电、清洁小电仍为增速最快子行业， 添可等新锐品牌表现突出；白电、厨电线上增速亦持续修复。

白电：空调出口亮眼，线上零售高增、均价回升。出货端：内外销分别同比+4.5%/+27.4%；外销受益于海外订单转移表现亮眼。零售端：①规模：线上高增，空冰洗线上销额同比增速分别为+19.51%/+53.31%/+22.58%；线下分别为-19.26%/-3.00%/-0.31%； ②均价： 空调价格拐点持续确立， 空冰洗线上均价同比-0.57%/+16.41%/+10.19%； ③格局： 龙头份额持续提升，美的 9 月表现亮眼。

厨电：线上保持增长，线下降幅收窄。规模：烟机、灶具线上+37.53%/+39.81%；线下分别为-2.25%/-5.34%。均价：线上均价逐渐稳定，线下均价提升。格局：线上份额持续向龙头集中。

小家电：厨小表现稳定，扫地机增速亮眼。规模：厨小线上持续增长；线下渠道改善有限，销额增速基本仍为负值。清洁小电中吸尘器、扫地机器人线上增速延续亮眼表现，销额 10 月同比分别为+30.4%、 +39.9%。 均价：厨小价格表现趋于稳定，清洁小电均价提升。格局：10 月美的、北鼎线上表现突出。

投资建议： 随格局优化竞争趋缓，行业未来 2-3 个季度均价有望持续回升，同时库存低位+后续地产拉动下出货量有望上行。看好景气回升下的白电、厨电龙头公司：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器。此外持续推荐细分领域成长属性明确的新秀公司：推荐科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团。

风险提示：海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧