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2020年12月07日发布

投资要点：

12月份投资策略：密切关注12月开展的年度长协交易，建议分电源类型布局电力板块：1）水电板块整体股息率高，配置价值突出，建议关注水电龙头长江电力和低估值的华能水电；2）火电板块受益于低煤价，业绩修复明显，推荐市场化交易电量占比较大且全国性布局的华能国际和华电国际；3）光伏板块建议及时关注新能源十四五规划的政策出台，推荐林洋能源；4）风电板块关注海上风电有望加速放量的福能股份；5）核电板块估值偏低，建议关注中国核电。

12月份投资组合：长江电力、华能水电、华能国际、华电国际、林洋能源、福能股份、中国核电。

市场行情回顾：2020年11月，电力及公用事业指数（中信）上涨3.64%，跑输万得全A指数0.34个百分点。子板块方面，水电、火电、风电、太阳能、核电、电网和其他发电分别变动6.04%，4.73%，1.69%，-2.75%，9.35%，6.32%和-1.63%。

行业高频数据跟踪：2020年10月，全社会用电量为6172亿kwh（同比增加6.59%），全国发电量为6095亿kwh（同比增加4.6%）。

重点行业新闻及政策：1）广东省确定2021年市场交易规模为2100亿千瓦时；2）2020年能源转型发展论坛在北京召开；3）云南完善退出电力市场化用户保底供电价格政策。

重点公司公告：1）华能国际拟以自有资金向盛东海上风电增资10.78亿元；2）长源电力拟以60.63亿元收购湖北电力100%股权；3）三峡水利拿下长江电力6921万检修大单。

风险提示：全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划不及预期；电煤价格下行不及预期；市场化交易价差出现大幅波动。