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2021年01月05日发布

核心观点

板块周度表现：本周沪深300上涨3.36%，创业板指上涨4.42%，餐饮旅游（中信）指数上涨5.02%（较沪深300的相对收益为+1.66%），在中信29个子行业中排名第4位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨2.29%，旅行社板块下跌1.26%，酒店板块上涨2.60%，餐饮板块上涨1.35%。

个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5只个股为中国中免/宋城演艺/云南旅游/锦江酒店/丽江旅游；2）资金流向来看，本周锦江酒店/首旅酒店/宋城演艺/凯撒旅业/众信旅游表现为北上资金流入，中国中免表现为北上资金流出，其中锦江酒店北上资金流入比例较高。

行业要闻：（1）全球疫情情况：截至1月3日，美国/印度/巴西/累计确诊病例20906094/10329971/7716405例。（2）春节前海南免税店将增至9家。中服免税的离岛免税经营资质已经得到国家有关部门的批准，与之一同获批的还有深圳市国有免税有限公司。两家公司的离岛免税首店分别位于三亚鸿洲广场和海口观澜湖度假区。除上述两家外，还有海旅投和海发控各在海南落子的第一家店。（3）多地呼吁双节非必要不出行。12月28日，文旅部表示，双节期间我国将继续暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游及“机票+酒店”业务；继续执行景区接待游客量不超过最大承载量75%的政策。

A股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）广州酒家：公司全资子公司陶陶居公司以18,022.29万元现金收购广州市食尚雅园餐饮管理有限公司持有的广州市海越陶陶居餐饮管理有限公司100%股权。

本周建议组合：中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游

投资建议与投资标的

政治局会议提到需求侧改革，再次强调扩大有效需求，促进消费回流。当前海外疫情发酵，国内疫情管控严格，政策基调与当前疫情情况的大背景下，境内游有望持续承接部分出境游消费需求。按照往年数据来看，出境游客境外消费额在千亿美元规模，回流空间可观。而且，当前酒店、景区、餐饮等板块盈利边际改善确定性高+对应21年估值处于较低位置，配置性价比较高，建议关注：1）疫情推动酒店行业进一步筑底，加速单体酒店出清，逆势开店更显酒店龙头的能力。看短期，重要会展是拉动酒店商务需求回暖的重要推力，后续随着A类会展恢复和国内出游需求回暖，将进一步带动酒店经营数据好转。2）旅游活动逐步恢复，建议关注景区龙头。

再看免税市场，复盘11月中旬至今，中免股价从172元低位上涨60%+，我们认为此轮行情可以分为三个阶段：1）11月中旬至11月底系前期充分调整后的价值回归；2）12月上旬，受益于机构调仓，市场情绪偏好确定性强、增速不错的龙头，且存在大规模的海南市场调研行情；3）12月下旬，各种边际上利好的微观数据和政策频出，如上机租金保底谈判等。此外，12月30日，三亚两家新免税店开业，首日营业情况和销售额度显示，我们此前对价格战“幅度小，时间短”的判断成立，且新入免税商可作为对海南免税市场的补充，但对中免威胁较小。至此，中免已经达成第一阶段的市值目标5000亿元。看21年春节在2月12日，相比今年春节1月25日延后了近20天，对应海南的销售旺季会有延长，叠加20年一季度是低基数，我们认为一季度有望继续向更高市值冲击。

我们认为餐饮旅游业已经进入复苏通道，当前仍是可选消费布局的核心窗口期。站在当前时间点，我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南免税大促，人工景区外延项目、室外演艺等），看长龙头仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐中国中免(601888，买入)、宋城演艺(300144，买入)、广州酒家(603043，买入)及酒店龙头（锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)）。同时景区标的中，建议关注当前估值较低，看长受益于经济内循环大背景的相关标的，推荐宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、峨眉山A(000888，买入)、黄山旅游(600054，买入)、三特索道(002159，买入)等。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议。