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2020年11月30日发布

核心观点

板块周度表现： 本周沪深 300 上涨 0.76%，创业板指下跌 1.80%，餐饮旅游（中信）指数上涨 0.16%（较沪深 300 的相对收益为-0.60%），在中信 29 个子行业中排名第 11 位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨 2.56%，旅行社板块下跌 4.37%，酒店板块下跌 3.88%，餐饮板块下跌 1.48%。

个股周度跟踪： 1）个股涨跌幅来看， 本周股价表现较好的 5 只个股为三湘印象/宋城演艺/中国中免/全聚德/中青旅； 2）资金流向来看， 本周首旅酒店/宋城演艺/中青旅/锦江酒店表现为北上资金流入，凯撒旅业表现为北上资金流出，其中首旅酒店北上资金流入比例较高。

行业要闻： （1）全球疫情情况： 截至 11 月 27 日，美国/印度/巴西/俄罗斯累计确诊病例 13454254 / 9310465 / 6238350 / 2215536 例。 （2）中国酒店营销如何战胜 OTA。 近日，国家市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，并约谈了包括几大 OTA 在内的多家平台代表。从具体内容看， “二选一”、 大数据“杀熟”、 捆绑交易， 以及低价倾销、 拒绝交易等现象都被定义为垄断。 （3） 2020 年“一带一路”文化产业和旅游产业国际合作重点项目名单公布。 近日，文化和旅游部公布了 2020 年“一带一路”文化产业和旅游产业国际合作重点项目名单，共有 45 个项目入选。

A 股餐饮旅游类上市公司重要公告： （1）凯撒旅业： 公司将持有的 10.54%活力天汇股权以 2.54 亿元转让给陕西基金，并约定未来购回的权利与义务。

本周建议组合： 中国中免、锦江酒店、宋城演艺、 中青旅、峨眉山、黄山旅游

投资建议与投资标的

近期市场风格切换至顺周期低估值板块，酒店、 景区、餐饮等板块盈利边际改善确定性高+对应 21 年估值处于较低位置，配置性价比较高。建议关注： 1）疫情推动酒店行业进一步筑底，加速单体酒店出清，逆势开店更显酒店龙头的能力。看短期，重要会展是拉动酒店商务需求回暖的重要推力，后续随着 A 类会展恢复和国内出游需求回暖，将进一步带动酒店经营数据好转。 2）旅游活动逐步恢复，建议关注景区龙头。

再看免税市场，当前正是海南传统旺季，根据海关口径公布的海南离岛免税销售额来看，单 10 月销售额 34 亿元，环比 Q3 单月已有明显增长。看后续关注：1） 11-12 月海南离岛免税销售额情况决定了海南今年是否能够超额完成 300 亿目标以及超额幅度； 2）潜在进入者开店在即，其首开业面积、引入品牌矩阵情况、运营能力等即将揭晓， 12 月可能迎来一波低价吸引客流； 3）年底来临，机场租金谈判或在进行中， Q4 有望拨回部分机场租金，公司 20 年实际利润额预计高于当前预测。此外， 21 年春节在 2 月 12 日，相比今年春节 1 月 25 日延后了近 20 天， 对应海南的销售旺季会有延长，叠加 20 年一季度是低基数，中免或在明年一季度迎来开门红。

我们认为餐饮旅游业已经进入复苏通道，当前仍是可选消费布局的核心窗口期。站在当前时间点，我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南免税大促，人工景区外延项目、室外演艺等），看长龙头仍具备较强外延拓张成长逻辑， 继续推荐中国中免(601888，买入)、宋城演艺(300144，买入)、 广州酒家(603043，买入)及酒店龙头（锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)）。同时景区标的中， 建议关注当前估值较低，看长受益于经济内循环大背景的相关标的， 推荐宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、峨眉山 A(000888，买入)、黄山旅游(600054，买入)等。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议