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2021年01月19日发布

出货端：外销持续发力

全行业看：12月份，空调销量1156万台，同比上升8%。其中，内销607万台，相比去年同期下降6.5%；出口549万台，同比增速为30.2%。

分品牌看：1）内销层面，除海信和TCL外，各品牌12月销量同比下滑；2）外销层面，格力和奥克斯12月销量相比去年同期有所下滑，其它品牌都表现良好，其中美的增幅显著。

零售端：美的线下持续扩张，格力线上份额维稳

线下零售方面：美的维持线下扩张趋势。1）销量：12月线下行业销量同比下降16.86%，1-12月累计下滑27.82%，相比11月累计下滑幅度有所回升（1-11月累计下滑28.37%）。分品牌看，12月美的线下销量的扩张趋势减缓，零售量占比为1.39pct（11月为6.3pct），格力线下销量的下降趋势相比11月减弱。2）均价：12月线下市场均价继续维持扩张趋势。从12月数据看，格力、美的、海尔都继续抬高均价，同比增速分别为9.97%/13.74%/10.08%，仅奥克斯均价有所下滑，同比下降2.85pct。3）销售额：美的继续扩张，格力继续下滑。12月美的销售额继续保持上升趋势，同比增加2.73pct，格力线下份额缩水，同比下降3.22pct。

线上零售方面：美的、格力销量均下滑。1）销量：2020年12月，整体空调行业销量相比去年增加4.62pct。分品牌来看，美的、格力以及奥克斯等品牌销量均下降，下降幅度分别为13.63%/6.46%/22.87%，TCL和科龙品牌空调销量大增，同比增速分别为125.23%/30.58%。2）线上均价：12月线上市场均价同比增速约为20.21%，11月线上市场均价同比增速约为11.91%，市场整体价格仍然保持增长趋势。分品牌看，美的、格力和海尔均价同比增幅进一步扩大，分别为31%/28%/16%，奥克斯均价增幅也由负变为正，从20年的-6%上升到13%。3）线上销售额。格力12月线上销售额份额维稳，份额波动为-1.79pct，美的12月线上份额缩水了3.49pct。

投资建议：抓住白电回暖的机会

1）白电刚需属性较强，国内疫情逐步好转，白电需求恢复显著；2）龙头加大终端销售力度，逐渐收紧格局，随龙头渠道库存不断去化，后续出货端有望好转。重点推荐海尔智家、美的集团、格力电器。

风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧，产业在线等第三方数据统计有误差。