理工酷

2022年01月04日发布

事件：2021年12月31日，四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2021〕466号）（以下简称《通知》），内容要点有：

1、补贴标准：2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，城市公交、出租（含网约车）等领域符合要求的车辆退坡20%。

2、技术指标要求：2022年购置补贴政策维持动力电池系统能量密度、续驶里程、能耗等技术指标门槛不变，稳定企业预期。

3、政策终止日期：2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策终止，12月31日后上牌的车辆不再给予补贴。

4、加强产品安全监管：健全新能源汽车安全监管体系，进一步压实新能源汽车生产企业主体责任等措施。

我们认为，国内新能源汽车市场正转向以需求驱动为主导，2022年新能源汽车补贴政策符合市场预期，且不改变行业发展大方向。

业内对补贴退坡和政策终止已有预期。2020年4月四部委发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86号）明确，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，原则上自2020年起新能源汽车补贴分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。

国内新能源汽车市场已由政策推动转向需求驱动，此次退坡对终端需求的影响有限。我们根据补贴方案测算，满足300公里≤续航里程＜400公里的纯电乘用车2022年补贴较2021年减少3900元，满足续航里程≥400公里的纯电乘用车2022年补贴减少5400元，插电混动（含增程式）乘用车2022年补贴减少2000元。补贴退坡将提高消费者的购车成本，但从2020年至今的国内新能源市场表现来看，不享受新能源补贴的五菱宏光MINIEV和理想ONE也有强劲的销量，我们认为获得补贴已不是车主购车时的主要考量，高性价比和强产品力的车型更易获得消费者认可。随着车企推出更多的高质量车型，消费者更关注新能源车的驾驶体验和车身配置，市场化趋势将持续强化。

补贴政策对我国新能源消费者培育起到了重要作用，《通知》明确补贴政策于2022年底终止体现了国家对新能源产业健康发展的信心。在各部门大力支持下，我国新能源汽车技术水平和产品性能都有了显著提升，市场培育也进入了新阶段。根据中汽协数据，2015年我国新能源车的渗透率是0.9%，2021年1-11月已达到12.7%，提升明显。2022年底是国家综合考虑新能源汽车产业发展规划、市场销售趋势以及企业平稳过渡等因素后确定的补贴终止时间节点。

投资策略：2022年新能源补贴政策符合预期，我国新能源汽车市场正逐步以需求驱动为主，我们看好国内新能源汽车市场的发展空间。整车方面，推荐在新能源技术和人才储备丰富，自主与合资企业均具备新能源实力的广汽集团；零部件方面，推荐新能源技术发展带来轻量化产业链格局重塑而受益的行业龙头爱柯迪、文灿股份，推荐受益于电动化的高精度齿轮供应商双环传动。

风险提示：芯片短缺导致汽车销量恢复不及预期；上游原材料价格大幅上涨；新能源技术发展不及预期。