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2021年03月15日发布

事件点评

3月15日，国家统计局发布2021年1-2月社会消费品零售总额数据。1-2月，社会消费品零售总额69737亿元，同比增长33.8%，比2019年1-2月增长6.4%，两年平均增速为3.2%。其中，除汽车意外的消费品零售额63076亿元，增长30.4%，两年平均增长2.9%。扣除价格因素，2021年1-2月社零总额实际增长34.3%，两年平均增长1.2%。

1-2月餐饮收入同比增长68.9%，两年平均增速下滑2.0%。数据显示，1-2月餐饮收入7085亿元，同比增长68.9%，两年平均下降2.0%；其中限额以上单位餐饮收入1459亿元，同比增长61.8%。按消费类型分，1-2月，商品零售62651亿元，同比增长30.7%，两年平均增长3.8%。从社零各项指标恢复情况来看，金银珠宝同比增速超90%，餐饮增速超60%紧随其后。去年全年餐饮收入恢复情况基本处在社零各项指标末位，疫情常态化防控叠加春节旺季消费促进餐饮收入爆发式增长。

春节黄金周餐饮消费市场恢复至疫情前水平。2021年春节期间，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，同比去年春节黄金周增长28.7%，相比疫情前正常经营环境2019年增长4.9%。从春节黄金周餐饮数据来看，全国居民消费市场持续活跃，已恢复至疫情前常态水平。春节期间茶馆服务、正餐服务、小吃服务实现快速增长，增幅分别为473.3%、421.5%、253.6%，餐饮配送服务、快餐服务保持稳步增长，增幅分别为148.7%、26.1%。

餐饮消费呈现本地化、中心城市化。众多连锁餐饮品牌、客单价较高的中式桌餐布局以一二线城市为主，今年特殊的“就地过年”政策使得大部分年轻人留守大城市、大城市更多的可选餐饮品牌带动聚会需求上涨。同时受国外疫情尚未出现明显好转拐点以及入境隔离政策，境外游需求持续低迷，旅游市场多为国内游，春节期间消费整体呈现本地化特点，消费也更加集中在国内。

资本化进程加快，奈雪的茶冲刺IPO。除夕夜奈雪的茶正式向港交所主板递交上市申请，若上市成功，奈雪的茶将成为国内新式奶茶第一股。截至20Q3奈雪的茶共计门店数422家，大陆门店420家，香港和日本各1家，根据照顾说明书阐述还将继续拓展门店网络，计划于2021年及2022年在主要一线城市及新一线城市分别开设300间及350间茶饮店，其中70%将规划为PRO茶饮店。从2021年春节消费数据可以看出，除正餐外的茶饮、小吃等餐饮周边消费比重不断上升，“餐饮+”消费偏好不断扩充消费内容，成为新世代餐饮场景延伸选择。

投资建议：2020年餐饮和住宿业基本恢复至疫情前八成水平，落后于社会消费品零售其他行业恢复进度，行业复苏仍有空间。随着疫苗接种工作有序推进，消费市场持续恢复。年内餐饮、住宿等旅游相关行业仍将继续复苏主线。天气转暖、小长假来临、防疫措施放宽等带动出行消费增长，预计2021年二季度餐饮和住宿业将迎来新一轮提振。

存在风险

宏观经济增速明显下行风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；原材料价格上涨风险；行业系统性风险。