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2021年03月19日发布

1-2 月建材行业数据陆续发布。水泥产量同比大增，需求保持较强水平；玻璃节后数据复苏较快，竣工需求较好；玻纤厂商轮番提价，下游需求旺盛的环境下，行业景气度有望维持高位；随着原油价格上涨，PVC、环氧乙烷、沥青、废纸等原材料价格随之上涨。

水泥行业：1-2 月产量同比大增，水泥行业延续 2020 年底较强水平，或为地产施工需求所致：1-2 月份全国水泥产量 2.4 万吨，同比大幅增长61.1%。比 2019 年同期复合增速为 6.7%，环比 2020 年 12 月增速下滑 1.0pct。总体看 2021 年 1-2 月份水泥行业需求延续 2020 年底较强水平，年后数据恢复也较快。根据卓创资讯， 2 月底全国水泥熟料， P·O42.5 粉末和 P·S32.5粉末均价分别为 317.6、406.9、389.2 元/吨，比年初分别下滑 15.8、18.9、16.9 元/吨。沿江熟料超预期三轮上涨为 2021 年水泥价格奠定了较高的基调。磨机开工率和熟料库容比分别为 17.8%和 55.6%，分别比年初下降55.6pct 和提升 3.7pct。参考 1-2 月份建筑行业数据，我们认为是地产在建项目施工需求旺盛导致水泥需求保持强势。

玻璃行业：节后各项数据恢复较快，下游需求消化能力好：1-2 月全国平板玻璃产量 1.6 亿重箱，同增 7.8% ，增速环比 2020 年 12 月提升 4.5pct；在产产能 9.6 亿重箱，同增 3.4%，比 12 月提升 1.8pct。在竣工需求改善的环境下，玻璃产能与产量均保持平稳上升的态势。2 月底全国平板玻璃均价 105.7 元/重箱，比年初下滑 9.7 元；库存天数 13.8 天，比年初上升9.3 天，是春节因素所致。注意到今年节后玻璃行业数据恢复快于 2020年，表明当前下游市场消化能力较好，玻璃价格或有较强支撑。

玻纤行业：直接纱龙头轮番涨价，行业景气度有望维持高位：1-2 月玻纤价格持续保持高位，六大直接纱厂商轮番提价，直接纱上涨 154.2 元/吨只 5,816.7 元，涨幅达到 154.2 元/吨。2 月底主要玻纤龙头在产产能合计 413.1 万吨，与年初基本持平；库存天数从 19.8 下降为 18.4 天。表明当前玻纤行业需求仍保持较旺盛水平，或与建筑行业地产相关数据走强有关。参考卓创资讯，预计 2021-2022 年玻纤行业新投产产能超过 100 万吨，或对行业有一定冲击。

原材料：1-2 原材料价格轮番上涨：2021 年以来，多数原材料价格上涨。其中煤炭与纯碱均实现第二次上涨，1-2 月份分别下跌 98.9 元/吨和上涨82 元/吨。伴随着原油价格上涨，环氧乙烷、沥青、PVC、废纸等重要上游原材料也出现明显上涨。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥。

评级面临的主要风险

风险提示：水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。