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2021年03月22日发布

本周观点

本周，开润股份、李宁发布2020年年报。开润股份受益疫情后需求复苏、2C端恢复正增长，重申推荐；李宁2020年净利率超预期，2020Q4线下流水已恢复低双位数增长，我们分析2021年在折扣率改善下毛利率有望进一步提升，上调至“买入”评级。

目前时点我们推荐关注3条主线：（1）首选弹性大的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长）+景气度高的针织产业链（疫情受益），推荐百隆东方，其他受益标的包括天虹纺织、申洲国际、华孚时尚；（2）疫情后出行需求复苏，推荐3月迎来数据拐点的开润股份；（3）一季报有望表现较好的：太平鸟、比音勒芬。

情回顾：跑赢上证综指4.01PCT

本周，上证综指下跌1.69%，创业板指下跌2.81%，SW纺织服装板块上涨2.32%，跑赢上证综指4.01PCT、跑赢创业板5.13PCT。其中，SW纺织制造上涨0.89%、SW服装家纺上涨3.23%。目前，SW纺织服装行业PE为18.14。本周，休闲表现最好，涨幅为6.33%，户外运动表现最差，跌幅为2.27%。

行业数据追踪

截至3月19日，中国棉花328指数为15921元/吨、本周下降0.41%；中国进口棉价格指数（1%关税）为15096元/吨、本周下降1.29%。截至3月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14666元/吨、本周下降1.2%。

2021年1-2月份，社零总额同比增长33.8%，较2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增速为3.2%；2021年1-2月服装零售总额同比增长47.6%。

据海关总署统计，2021年2月，服装及衣着附件出口金额为105.13亿美元，同比上升50.0%。2021年2月，纺织纱线、织物及制品出口金额为90.58亿美元，同比增长60.8%。2021年1-2月全国房屋竣工面积累计同比上升40.4%，家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。

行业新闻

Zalando：2020年GMV同比增长30.4%至107亿欧元；快时尚跨境电商SHEIN：推出设计师孵化器SHEINX；StoneIsland与NewBalance宣布开启长期合作伙伴关系。

风险提示

疫情二次爆发；原材料波动风险；存货计提节奏不及预期；系统性风险。