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2021年03月23日发布

总览：2月零售端延续高增。据奥维，家电2月全品类线上销额同比+33%，线下销额同比+80%。若剔除春节影响，1-2月线上和线下销额累计同比增长分别为+51%/+37%。

白电：出货端内销仍弱于2019同期，但零售端表现向好。

空调出货端：空调内外销分别同比+128.6%/+29.6%；与2019年同期相比，2021年1-2月空调内销出货内销-25%，外销+17%。份额上美的表现突出。

零售端：2021年1-2月空调线上零售较2019年同期额+6%、量+20%、价-12%；线下额-7%、量+1%、价-8%。当前空调均价处于明显上行通道，表现有望持续回暖。从单月数据看：①规模：空冰洗2月线上销额同比增速分别为+11%/+122%/+64%；线下分别为+2%/+146%/+82%；②均价：白电线上线下价格表现持续向好，空冰洗2月线上均价同比+25%/+8%/+7%；③格局：龙头份额基本稳定，海尔、美的表现良好。

厨电：线上高增线下持续恢复。规模：2月烟机、灶具、集成灶线上+67%/+47%/+25%；线下分别为+96%/+91%/+128%。1-2月线上累计同比分别为+76%/+56%/+90%，线下+52%/+36%/+105%。均价：烟机、灶具、集成灶线上线下均价均提升。格局：份额持续向龙头集中。

小家电：厨小线上回落，扫地机增速亮眼。2020年高基数影响下，部分新兴厨小品类线上增速开始承压，传统厨小品类表现相对稳健；由此带动美的、九阳等品牌线上份额表现向好。清洁电器中扫地机持续延续高增，销额2月线上线下同比分别为+18.4%、+41.7%。

投资建议：当前行业终端零售趋势向好，价格持续处于上行通道；短期成本项扰动不改景气趋势和优质格局。且若成本压力回落，在当前均价上行环境下公司盈利弹性有望得到较好释放。持续推荐美的集团、海尔智家、格力电器。部分小家电因去年高基数影响，零售端表现略有承压；我们优选景气向好的细分品类，推荐景气持续向上的石头科技、科沃斯、奥佳华，关注极米科技。

风险提示：原材料价格持续上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧