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2021年12月28日发布

2020年9月，我国宣布碳达峰和碳中和时间表。二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和，实现碳达峰的预测峰值约为106亿吨。2020年石化和化工行业碳排放总量为13.78亿吨，占全国碳排放总量的13%，在工业领域碳排放量中仅次于冶金行业。2021年10月，我国颁布《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025年）》，推动供给侧改革、清退低效产能、鼓励发展功能化的高附加值产品。

碳中和及供给侧改革对于化工行业的影响主要体现在如下两个方面：1）化工股票周期性在减弱；2）化工行业成长属性增强。在此背景下，我们梳理了未来仍有较大发展空间的6个细分领域：

磷化工：切入新能源长期高增长赛道。今年以来，磷化工原料端从磷矿石到磷酸，价格持续上涨。“三磷”整治下新增产能受限，磷酸铁锂作为磷化工的新赛道，新能源需求持续增长，为磷化工投资带来新机遇。

氟化工：清退落后产能，进军锂电电解质。2019年，环境治理提高了氟化工的准入门槛，新增产能有限。由于动力电池、电化学储能需求仍在上行通道，作为锂电池电解质的六氟磷酸锂未来需求也将随之上行。在六氟磷酸锂的带动下，氟化工成长性明显。

纯碱化工：光伏带动下出现新机遇。由于碳中和政策下光伏发电将进一步增长，光伏玻璃的需求随之上升，对纯碱价格的上涨起到了积极的作用，叠加目前库存低位运行，我们预计纯碱价格或将维持在高位。行业已迎来业绩水平快速增长，而估值仍处于低位，投资正当时。

碳纤维：风电带动下，国产替代加快。碳中和下，风电装机量的提升带动碳纤维需求大幅增长。布局替代进口的高性能碳纤维，国内企业在业绩和估值方面有望持续提升。

氯碱化工：产能受限，调整中孕育新机遇。近年来供给侧改革，烧碱、电石和PVC的产能逐步缩减。今年以来，电石、PVC等产品量价齐升，行业利润涨势可期、估值处于低位。

钛白粉：景气持续，产业不断升级。新老工艺替代升级，磷酸铁助力钛白粉企业发展，迎来新的机遇。

风险提示：全球知识产权争端，全球贸易争端，油价大幅下跌风险，环保政策变化等。