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2021年12月27日发布

核心观点

江苏电力市场年度交易结果出炉。按照《2022年江苏电力市场年度交易公告》有关安排，江苏电力交易中心有限公司于2021年12月13日至12月17日开展了年度双边协商交易，于12月16日至17日、20日至21日开展了年度挂牌交易。12月23日，江苏电力交易中心对年度交易结果进行了公示。

年度双边协商交易与年度挂牌交易电价均上涨。江苏电力市场年度交易包括年度双边协商交易与年度挂牌交易两类。其中，2022年度双边协商交易共成交643笔，总成交电量2529.4亿千瓦时，成交均价466.78元/兆瓦时，较去年增长28.03%；年度挂牌交易共成交596笔，总成交电量117.89亿千瓦时，成交均价464.76元/兆瓦时，较去年增长18.08%。

总体来看年度交易电量及电价较去年均大幅上涨。总体来看，2022年年度交易共成交1239笔，总成交电量2647.29亿千瓦时，较去年增长14.5%；成交均价466.69元/兆瓦时，较去年上涨27.98%。其中绿电交易成交电量9.24亿千瓦时，成交均价462.88元/兆瓦时。

年度交易相对基准电价基本顶格上涨，绿电也呈现较高溢价。江苏省燃煤基准电价为391元/兆瓦时，相对于燃煤基准电价，此次年度交易成交均价上涨19.36%，基本实现20%的顶格上涨。同时绿电交易电价较燃煤基准电价上涨18.38%，亦出现较高幅度溢价。此次江苏年度市场交易具有一定行业代表性，表明我国电力市场化改革得到了进一步的发展。

电量与电价的上涨有利于发电企业利润的增长，火电企业有望实现盈利反转；同时未来绿电交易有望实现常态化，利好绿色电力运营商。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；新能源消纳不及预期等；