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2021年04月26日发布

2021Q1建材板块持仓分析

1）我们选取了85家建材上市公司作为板块样本，2021Q1建材板块公募基金持仓比例整体上升0.2pct至0.85%，仍处于低配状态，低配比例为0.82pct；以2021Q1基金持股市值计，最多的个股为东方雨虹、北新建材、中国巨石、旗滨集团、坚朗五金；以持仓占流通股比计，最多的个股为东方雨虹、震安科技、菲利华、鲁阳节能、再升科技；

2）从基金持仓结构看，以持仓占流通股比的环比变化计，周期类建材中水泥板块整体获小幅增持，玻纤板块整体受减持较多；消费建材龙头出现一定分化，东方雨虹、北新建材、坚朗五金最受机构青睐；

4）从沪深股通持仓情况来看，北上资金与内资机构有一定分化，2021Q1北上资金对建材板块增持主要集中于玻璃、玻纤和消费建材龙头。以持股占流通股比计，消费建材板块的蒙娜丽莎（+5.44%）、东方雨虹（+3.14%）、玻纤板块的中材科技（+2.54%）、中国巨石（+1.66%）、旗滨集团（+1.55%），减水剂板块的苏博特（+1.57%）获增持较多，水泥板块的祁连山（-0.95%）、塔牌集团（-1.54%）受减持较多。

投资建议

1）周期类建材：

水泥板块仍有较大估值修复空间，推荐华东、华南地区龙头海螺水泥、塔牌集团，建议关注受益华北基建弹性和需求复苏的冀东水泥，西北地区龙头祁连山、宁夏建材；

玻璃板块2021年预计仍将维持较高景气度，持续推荐浮法龙头旗滨集团，建议关注显著受益下游需求的光伏玻璃龙头福莱特；

玻纤板块在全球经济复苏催化下，短期景气度仍将持续提升，中长期具备广阔成长空间。我们认为“十四五”期间下游相关产业政策的落地将带动玻纤的成长性加速兑现。持续推荐中国巨石，建议关注长海股份；

减水剂板块需求端驱动因素与水泥相同，供给端存在差异化，且能够通过技术服务获得溢价，对于行业龙头，成长性大于周期性。持续推荐苏博特；

2）消费类建材：

2021年前两个月房屋竣工和商品房销售数据均表现亮眼，也带来对竣工端消费建材业绩的强支撑。我们认为与地产竣工端紧密相关的C端和小B端消费建材是2021年逻辑主线之一，驱动因素包括后疫情时代积压需求和商品房竣工、销售的边际增长。此外，政府工作报告提出2021年新开工改造城镇老旧小区5.3万个，较2020年目标继续提升，旧改需求预计加速释放，受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，建议关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

风险提示

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。