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2021年04月26日发布

2021Q1建筑板块持仓分析

1）我们选取了137家建筑上市公司作为板块样本，2021Q1建筑装饰板块公募基金持仓比例整体上升0.04pct至0.26%，处于大幅低配状态，低配比例为1.55pct；

2）以2021Q1基金持股市值计，最多的个股为中国建筑、鸿路钢构、中国电建、中国中铁、华设集团；以持仓占流通股比计，最多的个股鸿路钢构、华设集团、亚厦股份、华阳国际、精工钢构；

3）从基金持仓结构看，以持仓占流通股比的环比变化计，房屋建设、基础建设、专业工程板块整体受到增持，装修装饰板块受到减持最严重，持仓环比下降14.00%；建筑装饰板块中国建筑、鸿路钢构最受机构青睐；

4）从沪深股通持仓情况来看，从沪深股通代表的北向资金来看，增减持情况与公募基金有较大差别。2021Q1北上资金对建筑板块整体增持大于减持，以持股占流通股比计，专业工程板块的中铝国际（+1.93%）、基础建设板块的山东路桥（+2.08%）、葛洲坝（+1.03%）、隧道股份（+0.89%）等获增持较多，专业工程板块的中国化学（-2.76%）、鸿路钢构（-0.84%）、装修装饰板块的亚厦股份（-1.30%）受减持较多。

投资建议

1）装配式建筑是当前确定性和成长性较高的赛道。若以2025年装配式建筑占比达30%为依据，我们保守估计“十四五”期间年装配式建筑新开工面积复合增速不低于25%。当前钢结构存在公共设施和住宅带来的需求催化，同时未来3-5年是供给扩张及优化时期，将与政策驱动形成共振；行业长期将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。建议关注钢构相关标的鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构，装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂、江河集团；

2）基建板块方面，宏观层面，2021年作为“十四五”开局之年预计将迎来基建项目落地开工高峰，同时专项债新增额度预计仍将保持在3万亿元以上，公募REITs试点中长期有望显著缓解基建投融资问题；微观层面，当前建筑央企估值位于底部，但业绩上行通道已持续两个季度，2021H1预计较高增速仍将延续，估值修复具备较大确定性。建议关注中国建筑、中国铁建、中国中冶，中国电建；

3）对外工程方面，“一带一路”战略在“十四五”期间预计仍将持续且高质量推进，海外经济复苏、经贸协定签署等因素将提供催化剂，建议关注中钢国际、中材国际。

风险提示

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。