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2021年05月31日发布

本周核心观点：

经济复苏、人才结构变化以及稳就业政策支持下，人力资源服务行业呈现较高景气度。短期来看，4月调查失业率5.1%，回落至近年来较低水平，稳就业政策下就业市场持续回暖。从较长期维度来看，我国人口受教育程度持续提高，人才市场将由人口红利向人才红利转变，这给专业人力资源服务机构带来了发展机遇。关注灵活用工赛道、在中高端人才服务具有优势的公司，以及未来能够依托技术发展实现效率提升的公司。

根据猎聘大数据，2020年中高端人才的平均年薪为22.17万元，比2019年增加0.54万元，同比增长2.50%。随着我国经济结构转型与产业升级，对高素质、高技能人才提出了更高要求，将对聚焦中高端人才服务的机构带来更多机会。同道猎聘作为中高端人才线上服务绝对龙头，充分享受行业扩张红利，依托“大数据+AI驱动”技术优势，深挖用户需求，优化用户体验，提升经营效率，打造一站式人才服务价值链，不断推进人力资源服务平台化建设。

此外，灵活用工、招聘流程外包、业务流程外包已经成为许多企业用工模式中重要选择，疫情也加速了企业对于灵活用工模式的认知。当前我国灵活就业人员规模达2亿人，但渗透率仍显著低于欧美国家。我们认为，在财税、工伤保险等相关政策不断完善的推动下，这些新型用工模式在我国未来3-5年有望迎来爆发式增长，市场规模增速或将维持在20%以上。

重点关注：①人服板块，经济复苏带动人才获取市场显著回升，中高端人才服务机构迎来结构性机会，灵活用工行业开始进入加速发展阶段；②酒店行业龙头，同比低基数情况下，行业总体受益于出行持续回暖。龙头公司疫情期间逆势拓店，有望推动行业集中度进一步提升，中高端酒店快速增长且占比提高，看好头部公司在行业复苏周期下跑出自己的α；③持续良好复苏态势的可选消费，包括珠宝、化妆品等，618大促已经启动，关注化妆品板块的销售表现。

行业复盘：上证综指收于3600.78点，周跌幅3.28%；深证成指收于14852.88点，周涨幅3.02%；中信消费者服务指数收于16187.85点，周涨幅6.07%；中信商贸零售指数收于4122.44点，周涨幅2.24%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：旅游综合7.89%、酒店7.86%、其他休闲服务4.21%、餐饮3.81%、景点0.04%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：专业连锁3.30%、专业市场2.46%、贸易2.30%、超市2.28%、百货2.24%；多业态零售2.12%、一般物业经营0.65%。

重点报告关注：

《酒店行业：高速扩张下，中高端酒店增长空间仍有几何？》2021-01-04《同道猎聘（6100.HK）：从在线招聘到人服平台，成长边界不断扩张》2021-01-28

重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、御家汇

长期推荐：中公教育、广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅

风险提示：部分地区疫情反弹经济复苏不及预期，超预期政策。