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2021年12月13日发布

本周观点

中央经济工作会议召开，稳增长远超市场预期，金属材料有望全面受益

中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，继续做好“六稳”、“六保”工作，对明年货币政策、财政政策和产业政策的态度乐观。从边际变化来讲，基本金属边际变化最大，我们认为基本金属板块受益排序为：钢铁、铝、铜，新能源金属政策延续，有望保持长期高景气度。

钢铁行业：全面受益稳经济政策，钢铁行业有望底部反转

截至12月10日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4843元/吨、4786元/吨、5090元/吨、5404元/吨、5201元/吨。周环比分别变化0.5%、-0.7%、-0.2%、-0.5%、0.2%。社库方面，本周社会库存962.79万吨，周环比下降33.44万吨。

吨钢毛利回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为697元、521元、804元、591元、979元，较上周回升67元、62元、70元、76元、94元。

短期来看，钢铁企业手中高价原料库存已经基本消化完毕，目前成本位于合理位置。本周情况来看，钢材价格仍处于波动，但吨钢利润有较为明显恢复，我们认为，本周钢材市场呈现的“钢价稳定，利润增长”有望体现行业未来的盈利逻辑。中长期看，稳经济落地+供需关系改善+原材料成本下降，仍然看好钢铁企业盈利维持高位。目前钢铁板块处于政策底、股价低、预期底、盈利底四重底阶段，有望底部反转。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。

建议关注建筑用材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业：铜铝基本金属边际受益最大，新能源金属长期看好，磁性材料长期受益于双碳政策

稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的价格均与上周持平，报价85.5万元/吨、293万元/吨、1102万元/吨。锂板块，本周锂辉石报价2310美元/吨，无变化；氢氧化锂报价18.55万元/吨，较上周上涨0.54%；电池级碳酸锂报价22.5万元/吨，涨幅9.76%。现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游磁材企业补库驱动下，我们预计稀土和锂价格中枢将继续走高；

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及在未来新能源、风电、光伏高速发展对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；

工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.10%，收69530元/吨；SHFE铝价下跌0.40%，收18900元/吨。本周美国首申失业人数刷新多年新低，经济复苏强劲，市场对美联储收紧流动性的预期提升，美元走强。铝库存出现拐点，累库转为去库，但成本下跌对价格造成负面影响，煤炭成本下降，当前电解铝盈利由小幅亏损转为小幅盈利。铜库存仍维持低位，南美的铜矿供应仍然受阻，对基本面形成支撑。国内宏观政策转向，稳总量、保需求的目标利好基本金属筑底反转，国内供需主导的铝最为受益。股票层面，无论上游采选冶还是中游加工，基本金属相关标的的估值均已经体现了极为悲观的预期，未来有望在基本面修复上叠加估值修复，金属原材料行业将迎来新一轮行情。

重点关注标的

磁性材料建议关注：铂科新材、金力永磁、横店东磁、首钢股份、云路股份；

有色板块建议关注：北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、中国铝业、云铝股份、神火股份、金田铜业、东阳光、金博股份、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。