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2021年12月13日发布

悲观预期拐点已至，看好地产相关化工品种。近日中央经济工作会议召开，明年“稳字当头、稳中求进”是经济工作的基调。对房地产方面，会议强调在坚持房住不炒的定位下，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，“因城施策”促进房地产业良性循环和健康发展。行业层面我们认为对于地产行业的悲观预期拐点已到，看好地产相关化工品种。

1）MDI：12月万华化学中国地区聚合MDI市场挂牌价21500元/吨(比11月价格下调1500元/吨)，淡季回调符合预期。海外MDI装置普遍老旧，电力及供应链系统较脆弱，在极端天气、疫情等因素影响下海外装置不可抗力发生概率犹存，MDI出口有望持续高增长。绿色低碳建材，包括聚氨酯建筑保温材料和聚氨酯复材节能门窗等有望为聚氨酯需求带来增量空间，同时家具家装下乡有望刺激终端需求。

2）纯碱：根据百川盈孚，截至12月10日重质纯碱市场均价3118元/吨，较高点下跌563元/吨（-15.29%）。未来纯碱新增产能收紧，增量有限。明年来看，地产竣工端仍有望保持正增长。在经济下行压力加大的情况下，为达到“稳字当头、稳中求进”的目标，地产政策有望继续边际宽松。在地产“保交付”下，需求有望持续释放，需求韧性有望维持。同时光伏行业高速成长，光伏玻璃需求旺盛。

3）PVC：根据百川盈孚，11月国内电石法PVC市场均价为9206元/吨，环比10月12520元/吨下跌26.47%。主要系原油偏弱运行，需求进入淡季。对于消费类建材，全面降准落地，稳增长预期强化，地产政策底已现；近期地产行业融资端改善明显，地产链悲观预期有望持续修复。在原材料电石等价格有所回落下，我们判断PVC管材型材盈利能力有望逐步提升，行业逐步进入布局时点。

4）粘胶短纤：进入11月，粘胶短纤市场步入下行通道，成本端支撑力逐渐趋弱，供给端行业开工有所提升。明年看行业无新增产能释放，竣工端增速有望传导至纺服家居，服装行业需求有望逐步修复，带动产品价格触底回升。

5）涤纶长丝：春节前下游提前备货，长丝价格有望提升。产业链利润有望从上游传导至长丝，利润持续向差异化和消费属性较大的长丝环节转移。长丝格局持续向好，产能集中度持续提升，行业寡头格局加速，龙头企业议价权将持续强化。

建议关注：地产后周期化工龙头企业万华化学、三友化工、桐昆股份、中泰化学、新凤鸣、远兴能源等。

风险提示：原料及产品价格大幅震荡、终端需求不及预期、全球疫情反复等。