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2021年07月19日发布

周观点： 竣工反弹支撑家居景气，碳汇启动掘金中长期投资机会

国家统计局发布 6 月地产与社会消费品零售数据，单月住宅竣工增长强劲，家具零售额稳中向好，耐用消费品增速保持韧性。 数据显示， 1-6 月社会消费品零售总额 21.2 万亿元，累计同比增长 23%， 6 月单月 3.8 万亿元，同比增长 12.1%。细分结构上， 1-6 月零售额实现 781 亿元，累计同比增长 30%， 6 月单月实现 161亿元，同比增长 13.4%，环比 5 月提升 0.8pct，相较于 2019 年同期提升 5.1pct。出口方面， 6 月出口金额 61.8 亿美元，同比增长 25.27%，较 5 月增速有所回落，主要是海运费成本高企与利润压力加大导致部分公司出口意愿下降，但整体增速依然维持双位数增长。 1-6 月住宅竣工面积实现 26254 万平方米，累计同比增长27%， 6 月单月实现 6374 万平方米，同比大幅增长 63.2%，环比 5 月亦有显著改善。受地产三条红线政策影响，融资面趋紧，地产加快竣工与销售回笼资金的趋势延续。今年以来，新开工面积增速回落，竣工保持强劲的增长势头，预计下半年地产竣工将继续迎来小高峰进一步带动建材与家具零售市场的活跃与高景气。碳排放权交易市场上线，布局中长期投资机会， 具备林业碳汇开发能力、林浆纸一体化的龙头中长期将充分受益。 1）具备林业碳汇开发能力： 中国林业资源分布不均衡，对资源盘整能力提出了较高的要求，前期的数据和信息搜集需要专业的林业调查员，因此具备林业碳汇开发资源、人才储备能力、林地运营经验与高效管理的公司最为受益。 2）林浆纸一体化龙头具备资源与资金实力开发林业碳汇： 林浆纸一体化的龙头一方面享有较为充足的上游优质资源，另一方面相较于中小企业具备节能减排的实力、同时具有充足的资金去投资开发新设备，以及在开发专业的林业碳汇团队上更具有优势，未来开展林业碳汇业务的逻辑顺利。

股票组合建议

造纸： 重点建议关注受益标的山鹰国际（6 月经营延续量价齐升、箱板瓦楞纸景气拐点向上&格局优化，公司基本面持续向好、海外废纸布局领先&成本红利优势显著）；碳中和政策、林业碳汇交易持续推进，建议关注受益标的岳阳林纸（林地资源丰富&央企背景助力“大生态”新动能、“浆纸” +“园林生态”双主业、造纸产能加速扩张、与包钢股份拟建立框架协议提前布局“碳中和”）。

家具： 重点推荐①定制家具： 欧派家居（多品类持续发力，木门和卫浴放量、信息化提升经营效率、大家居布局领先）；②成品家具： 顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。受益标的志邦家居（二线隐形龙头业绩弹性较高、渠道&开店加速扩张、大宗&衣柜高增长）。

消费轻工： 重点推荐①中顺洁柔（Q2 预计延续高增、低价浆储备释放利润弹性、高管增持&员工持股计划彰显长期发展决心和信心）；②晨光文具（传统渠道超预期恢复、科力普与九木杂物社持续放量、供应链与数字化建设完善加速经营效率释放）；③稳健医疗（受益于三孩政策放开、医用敷料与全棉时代双轮驱动、渠道扩张&店面坪效改善）；建议关注受益标的周大生（黄金珠宝消费需求释放、品牌优势突出、业绩环比加速改善）。

公司重要公告： 1） 合兴包装： 签订投资协议； 2） 皮阿诺： 中报业绩预告； 3）岳阳林纸： 中报业绩预告； 4）大亚圣象：中报业绩预告； 5）森林包装：获政府补贴； 6）中顺洁柔：聘任高管

风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险